20250324-国泰期货-镍_火法成本较坚挺_累库预期未兑现_不锈钢_短期成本支撑_中期仍有压力_3页_577kb

镍与不锈钢市场分析总结

一、核心内容概述

2025年3月24日，镍和不锈钢市场整体呈现短期成本支撑，中期仍有压力的态势。镍市场因火法成本维持较高水平，短期内价格表现较为坚挺，但累库预期尚未兑现，市场仍面临一定的库存压力。不锈钢市场则在短期受成本支撑影响，但中长期来看，市场仍存在下行压力。

二、基本面跟踪

1. 镍期货走势

2. 不锈钢期货走势

3. 产业链相关数据

电解镍

• 1#进口镍：129,600 → 1,100 → -3,375 → 1,350 → 5,875 → 5,525
• 俄镍升贴水：0 → 0 → 100 → 100 → -50 → 50
• 镍豆升贴水：-900 → 0 → 0 → 0 → 0 → 0
• 近月合约对连一合约价差：-140 → 150 → 340 → 40 → 40 → 60
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：175 → -18 → -42 → -4 → 0 → -2
• 8-12%高镍生铁(出厂价 江苏)：1,021 → 0 → 15 → 31 → 53 → 77
• 镍板-高镍铁价差：276 → 11 → -49 → -17 → 6 → -22
• 镍板进口利润：-3,208 → 92 → -571 → -347 → -256 → 517
• 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)：59 → 0 → 6 → 6 → 7 → 7

不锈钢

• 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾：13,460 → 0 → 60 → 260 → 335 → 285
• 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦：13,930 → 0 → 80 → 260 → 305 → 30
• 304/No.1卷(无锡)：12,910 → 0 → 80 → 280 → 385 → 360
• 304/2B-SS：580 → 80 → 315 → 330 → 20 → -410
• NI/SS：9.68 → 0.02 → -0.14 → 0.11 → 0.21 → 0.10
• 高碳铬铁(FeCr55 内蒙)：7,800 → 0 → 200 → 200 → 300 → 500

硫酸镍

• 电池级硫酸镍：28,120 → 20 → 270 → 920 → 1,390 → 1,670
• 硫酸镍溢价：-392 → -222 → 1,013 → 623 → 98 → 455

三、主要观点

镍市场

• 火法成本较坚挺：镍的火法冶炼成本维持较高水平，对价格形成支撑。
• 累库预期未兑现：市场对镍库存累积的预期尚未实现，库存压力尚未显现。
• 印尼产能逐步恢复：印尼GNI镍铁项目产能利用率已从三成增至五成，预计3月内产量增加约0.2万金属吨/月，4月有望实现正常生产状态。
• 税率调整影响：印尼政府拟提高镍矿、镍铁等资源的税率，可能对市场造成一定影响。
• 出口政策风险：加拿大可能因美国关税威胁而停止向美国出口镍，对全球供应带来不确定性。

不锈钢市场

• 短期成本支撑：不锈钢价格短期受成本支撑，但中长期仍面临下行压力。
• 价格波动较大：不锈钢价格在不同时间段内波动明显，反映市场情绪和供需变化。
• 不锈钢与镍价价差变化：NI/SS价差波动较大，显示不锈钢对镍的依赖性。
• 高碳铬铁价格上升：高碳铬铁价格逐步上涨，可能对不锈钢成本构成一定支撑。

四、趋势强度

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

表明两者当前市场趋势处于中性状态，无明显上涨或下跌信号。

五、关键信息

• 印尼镍铁产能恢复：印尼GNI镍铁项目逐步恢复产能，预计4月底实现正常生产。
• 印尼税率调整：镍矿、镍铁等资源税率将进入浮动区间，可能影响市场成本。
• 加拿大镍出口政策：加拿大可能因美国关税问题停止向美国出口镍，影响全球供应。
• Ramu项目恢复生产：Ramu镍钴项目BasamukHPAL工厂已恢复满负荷生产，MHP指导产量约为3.2万金属吨。
• 市场不确定性：印尼新规则发布临近，市场对政策变化敏感，需密切关注。

六、免责声明

本报告基于公开信息整理，仅作市场参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。