20180820-财富证券-罗莱生活-002293.SZ-品牌产品渠道三位一体_业绩增长具有持续性_4页_386kb

罗莱生活 (002293) 总结

核心内容

罗莱生活是一家在纺织服装行业，尤其是家纺领域具有显著规模优势和成长潜力的龙头企业。公司成立于2002年，2009年在深交所上市，2015年战略定位调整为“家居生活一站式供应商”，并更名“罗莱生活”。目前，公司是国内市占率最高的家纺企业，旗下拥有多个品牌，包括罗莱、罗莱儿童、LOVO、廊湾、莱克星顿、内野毛巾等。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司实现营业收入21.97亿元，同比增长10.87%；归母净利润2.18亿元，同比增长35.14%；归母扣非净利润1.91亿元，同比增长21.68%。净利润增速略超预期，盈利水平提升。
• 品牌、产品、渠道三位一体：公司通过多品牌战略、产品创新及渠道拓展，形成了完整的业务体系。主品牌罗莱是主要增长动力，LOVO作为线上专供品牌，未来将推动业绩高速增长。
• 战略推进顺利：公司明确了“大家纺小家居”的战略方向，业务布局清晰，产品市场反映良好，尤其是“超柔床品”系列在市场上的表现远超预期。
• 渠道拓展计划：公司计划未来3-5年每年新增200家门店，现有门店也将进行面积扩展和形象升级。同时，公司持续推进全渠道数字化建设，提升线上线下协同效率。
• 激励计划推动发展：公司发布了2018年限制性股票激励计划，向114名员工授予1405万股股票，旨在通过利益绑定促进未来发展。

关键信息

财务数据

• 2018年H1营收：21.97亿元，同比增长10.87%
• 2018年H1净利润：2.18亿元，同比增长35.14%
• 2018年H1扣非净利润：1.91亿元，同比增长21.68%
• 毛利率：45.33%，同比提升0.35个百分点
• 净利率：10.27%，同比提升1.42个百分点
• 每股收益（EPS）：0.30元/股，同比增长28.53%
• 总股本：74472.91万股
• 流通股：70030.94万股
• 总市值：8527.15百万元
• 流通市值：8018.54百万元
• 当前价格：11.45元
• 52周价格区间：10.85-17.96元
• 合理股价区间：12.96-15.84元
• PE（2018E）：15.81倍
• PB（2018E）：3.19倍

业绩预测

• 2018年营收：52.68亿元
• 2019年营收：62.16亿元
• 2020年营收：71.48亿元
• 2018年净利润：5.39亿元
• 2019年净利润：6.52亿元
• 2020年净利润：7.56亿元
• 2018年EPS：0.72元
• 2019年EPS：0.88元
• 2020年EPS：1.01元

投资评级

• 公司评级：推荐
• 合理股价区间：12.96-15.84元
• PE估值：18-22倍（2018年）

未来增长点

• 消费下沉：公司未来将重点拓展三四线城市，提升线下业务增速。
• 品牌年轻化：LOVO品牌将进行全渠道年轻化打造，增强线上优势。
• 产品升级：公司持续加大研发投入，推出新品系列，提升产品竞争力。
• 营销创新：通过与高圆圆、故宫出版社等合作，强化品牌定位和市场影响力。

风险提示

• 消费疲软：宏观经济波动可能影响消费者购买力。
• 战略推进不及预期：品牌、产品、渠道整合可能面临挑战。
• 原材料价格波动：成本上升可能对盈利造成压力。

投资逻辑

罗莱生活凭借其品牌、产品和渠道三位一体的布局，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。公司战略推进顺利，业绩增长具有持续性，且通过激励计划和营销创新进一步巩固市场地位。综合考虑其行业地位、成长性及估值水平，给予“推荐”评级。