20210808-国金证券-化妆品行业研究周报_政策助推行业规范化发展_本土龙头优先受益_15页_1mb

化妆品行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了化妆品行业的近期发展趋势、政策影响、市场数据以及行业公司动态。整体来看，化妆品行业在政策推动下呈现规范化发展趋势，头部品牌与生产商有望优先受益。同时，线上销售数据表现亮眼，尤其是国货品牌在电商渠道上持续增长，行业整体处于高景气周期。行业投资建议偏向于布局品牌运营能力强的头部公司，并关注二季度业绩催化的标的。

主要观点

1. 政策推动行业规范化

• 《化妆品生产经营监督管理办法》：自2023年1月1日起实施，明确化妆品生产许可、质量安全负责人资质、质量安全追溯体系、电商平台监管、分装限制等，对行业起到规范和净化作用。
• 《上海市化妆品产业高质量发展行动计划》：提出多项具体行动，包括打响名品牌、铸造强链条、数字优智造、融合新生态、构筑新高地、创新慧监管等，旨在推动上海成为国内领先的化妆品产业高地。

2. 行业整体高景气

• 化妆品行业近年来受益于消费升级和电商崛起，零售额年增10%以上，2020年逆势增长13.6%，2021年高景气延续。
• 行业成长性领先可选消费品类，国潮热推动国货品牌崛起，高性价比与民族自信共同助力国货发展。

3. 线上数据表现亮眼

• 淘系平台：珀莱雅、华熙生物表现强劲，上海家化边际改善。
• 抖音平台：珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、水羊股份等进入护肤品类前30，花西子、完美日记、毛戈平等在彩妆品类表现突出。

4. 重点公司动态

• 欧莱雅集团：2021年上半年收入增长20.7%，中国大陆市场增长34.2%，成为业绩增长主要引擎。
• LVMH集团：美妆业务扭亏为盈，亚洲市场（除日本）增长70%，成为集团增长最快区域。
• 资生堂集团：2021年上半年销售额增长21.5%，为中国市场成立首个专项投资基金，推动研发创新。
• 逸仙电商：与华科大纳米药物工程中心合作，推动研发创新，提升产品功效。
• 花西子：成立“东方美妆研究院”，构建东方彩妆研发生态体系，聚焦东方文化与现代科技融合。
• 爱美客：医美埋植线产品NMPA申报取得进展，具备长期竞争优势。

关键信息

行业数据

个股表现（7月26日-8月6日）

公司动态与公告

• 嘉亨家化：拟建化妆品及家庭护理生产基地，投资不低于6.8亿元。
• 医思健康：2021年Q2销售额预计增长52%，净利润增长104%。
• 珀莱雅：董事兼总经理方玉友拟减持不超过860万股。
• 奥园美谷：出售京汉置业、北京养嘉、蓬莱养老股权，交易对价10.2亿元。
• 爱美客：申请H股上市，旗下医美埋植线产品NMPA申报取得进展。
• 壹网壹创：实施股票激励计划，向95名激励对象授予120万股限制性股票。

投资建议

• 短期建议：关注二季度业绩催化的贝泰妮、水羊股份，以及受益政策利好和自身改革的上海家化。
• 长期建议：布局品牌运营能力强、享细分赛道红利的贝泰妮、珀莱雅。

风险提示

• 新品、营销、渠道发展不及预期。
• 生产商或代运营商大客户流失。
• 数据准确性。

估值表

投资评级说明

特别声明

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