化妆品行业月报：2019年化妆品总体景气，部分本土品牌继续表现靓丽-20200109-光大证券-23页_1mb

2019年化妆品行业总结

核心内容概览

2019年化妆品行业总体表现强劲，尽管终端零售市场整体疲软，但化妆品板块仍保持较高景气度，全年涨幅达27.71%，显著高于沪深300指数。行业增长主要受益于其成长属性和必选属性，同时电商渠道的持续渗透推动了线上销售的快速增长。

主要观点

• 行业景气度高：化妆品零售额在2019年11月同比增长12.70%，远高于其他消费品类。
• 线上增长显著：阿里全网化妆品零售额同比增长37.28%，其中护肤品类增长最为突出，双11期间化妆品销售额同比增长58.57%，成为增长主力。
• 本土品牌分化明显：珀莱雅、丸美股份、佰草集等品牌表现强劲，而部分传统品牌如御家汇、韩束等仍处调整阶段。
• 国际品牌表现稳定：欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、OLAY等国际品牌在双11期间表现突出，销售增长显著。
• 代运营板块受益：壹网壹创等代运营公司因品牌加码电商渠道，业绩增长显著。
• 进口市场增速放缓：受新电商法影响，2019年11月美妆进口额同比增长32.70%，但增速较2018年同期放缓41.40PCT。

关键信息

行情回顾

• 2019年9月1日至2020年1月3日，化妆品板块涨幅达27.71%，跑赢沪深300 18.62PCT。
• 个股表现：壹网壹创、丸美股份、拉芳家化涨幅居前。
• 行业板块表现：化妆品板块领跑全行业。

重点数据跟踪

零售数据

• 2019年11月限额以上零售企业化妆品零售额同比增长12.70%，增速较2018年同期提升2.20PCT。
• 化妆品零售额增速高于行业总体9.0PCT，表现优于其他可选消费品。

线上数据

• 阿里全网化妆品销售额同比增长37.28%，护肤品类增长最快（45.12%）。
• 双11期间化妆品销售额同比增长58.57%，远超双11整体增速。
• 本土品牌表现分化，珀莱雅、佰草集、丸美股份表现亮眼，而HFP表现较弱。

进口数据

• 2019年11月美妆进口额同比增长32.70%，但增速较2018年同期放缓41.40PCT。
• 主要受进口量增速放缓影响，进口均价有所上升。

行业公司动态

行业新闻

• 欧莱雅集团：亚太区销售额同比增长27.1%，得益于中国、印度等市场的增长。
• 资生堂：前三季度中国市场业绩双位数增长，但因中美贸易摩擦、汇率波动等因素，下调全年预期。
• 联合利华：下调全年销售预期，预计2020年上半年增长疲软。
• 完美日记：计划3年内开设600家线下门店，拓展线下市场。
• 小红书、拼多多：相继入局直播电商，推动美妆直播市场发展。

公司动态

• 珀莱雅：Q1~Q3净利同比增长32.04%，计划减持股份。
• 丸美股份：Q1~Q3净利同比增长52.26%，持续快速增长。
• 壹网壹创：Q1~Q3净利同比增长29.38%，获得政府补贴。
• 华熙生物：Q1~Q3净利同比增长19.09%，旗下品牌润百颜表现亮眼。
• 上海家化：Q1~Q3净利同比增长19.09%，佰草集、玉泽等品牌销售增长显著。

行业估值与投资建议

• 当前美妆、个护、代运营商、生产商及渠道商平均动态市盈率分别为65、64、84、14、15倍。
• 化妆品行业持续景气，建议关注品牌商和代运营商。
• 推荐关注：珀莱雅、丸美股份、华熙生物、上海家化、壹网壹创等公司。

风险分析

• 终端消费疲软
• 进口关税下调及国际品牌降价可能加剧竞争

分析师信息

• 李婕（执业证书编号：S0930511010001）
• 罗晓婷（执业证书编号：S0930519010001）

相关研报

• 《优中选优：行业总体景气、精选优质个股——化妆品行业2020年投资策略》
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总结

2019年化妆品行业表现强劲，线上渠道持续增长，本土品牌分化明显，国际品牌仍具竞争力。尽管终端零售疲软，但化妆品因其成长属性和必选属性，仍保持较高景气度。建议关注珀莱雅、丸美股份、华熙生物、上海家化及壹网壹创等公司。同时，行业面临终端消费疲软和进口竞争加剧的风险。