20230217-创元期货-油脂周报_消息面匮乏_油脂维持窄幅震荡_18页_1mb

油脂周度报告总结

核心内容

2023年2月17日发布的油脂周度报告显示，当前油脂市场处于短期震荡和中期宽幅震荡的格局。由于全球供应端的变化和国内需求季节性因素，油脂价格面临较大的上行压力和下行支撑。

主要观点

短期趋势

• 阿根廷大豆产量下调：受拉尼娜天气影响，阿根廷大豆产量持续被调低，但市场已基本消化该影响，美豆上涨动力不足，豆油上方空间有限。
• 棕榈油供应减少：棕榈油产地仍处于减产季，供应边际递减，出口不佳，库存小幅上升。印尼出口政策存在不确定性，但当前影响有限。
• 国内油脂消费淡季：国内豆油库存维持低位，棕榈油供应宽松，需求淡季，库存维持在100万吨左右的高位。

中期趋势

• 全球大豆增产格局确定：全球大豆产量预计增加，豆油供应端将逐渐宽松。国内大豆1-3月到港量预计再次下滑，但4月到港量将大幅上升，豆油累库将开启。
• 棕榈油减产持续：棕榈油减产季供应依然偏少，中国国内棕榈油负基差、高库存，短期内无明显利多。
• 菜籽丰产：全球菜籽产量丰产，国内1-3月菜籽到港量月均超过60万吨，创历史新高，菜油供应预计增加，但需等到2月收储结束后才能开始累库。
• 油脂中期震荡：由于供应预期逐渐宽松和原油高位支撑，油脂中期预计维持宽幅震荡。建议关注豆棕价差走缩策略。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：

  • 2月9日当周出口检验量为155.52万吨，2022/23年度累计出口检验量为3,954.01万吨，同比增加1.58%。
  • 美国大豆对中国出口检验量为99.87万吨，累计销售4,809.01万吨，销售进度82.37%。
  • 美豆出口装船累计值为3,916.66万吨，装船进度67.09%。
  • 美豆压榨利润为负值，显示市场压力。

• 巴西：

  • 2022/23年度大豆产量预计为1.528899亿吨，同比增加21.8%。
  • 播种面积增加4.4%，单产增加16.6%。
  • 大豆出口量2月12日-18日为275.35万吨，环比增加18.36%。
  • 收割率缓慢上升，显示生产进度偏慢。

• 阿根廷：

  • 大豆产量下调至4,100万吨，主要受干旱影响。
  • 大豆出口量持续下降，显示供应紧张。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 1月棕榈油产量环比减少14.73%，出口环比减少22.96%，库存意外增加3.26%。
  • 2月1-15日单产增加8.63%，出油率减少1.06%，产量增加3.05%。
  • 出口税维持8%，参考价上调至3,893.25林吉特/吨。

• 印尼：

  • DMO提高50%，即最低销售义务从30万吨提高到45万吨。
  • 出口许可证冻结2/3至四月底，以保障国内需求。
  • 2月16-28日参考价上调至880.03美元/吨，出口税上调至74美元/吨，专项税下调至95美元/吨，合计上调27美元/吨。
  • 强制执行B35生物柴油计划，预计2023年棕榈油食用增量150-200万吨。

• 印度：

  • 1月棕榈油进口量为833,667吨，同比减少。
  • 葵花籽油进口量为461,458吨，同比大幅增长。
  • 计划从4月1日起停止免税进口豆油，SEA敦促提高精炼棕榈液油进口关税。

国内油脂供需情况

• 豆油：

  • 国内豆油库存62.82万吨，环比减少2.9%，同比减少15.8%。
  • 1-3月大豆到港量月均650万吨，4月预计大幅上升至960万吨，豆油将进入累库阶段。

• 棕榈油：

  • 国内棕榈油库存91.77万吨，环比减少1.15%，同比增加134.59%。
  • 1-2月棕榈油到港量下降，供应偏少，库存维持高位。

• 菜油：

  • 沿海菜油库存14.67万吨，环比减少0.9万吨。
  • 1-3月菜籽到港量月均超60万吨，创历史新高，预计2月收储结束后进入累库阶段。

库存情况

• 国内三大油脂库存（豆油、棕榈油、菜油）均小幅下滑，显示市场供需关系仍偏紧。

风险点

• 南美天气变化
• 印尼出口政策调整
• 俄乌局势
• 生物柴油政策变动

市场表现

• 油脂市场维持震荡走势，豆棕价差走缩，显示市场对棕榈油供应减少的担忧。

研究团队介绍

• 油脂期货研究员：张琳静，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 其他研究员：许红萍、廉超、王小琦、张紫卿、何燚、田向东、李玉芬、陈昱允、陶锐、徐艺丹、杨依纯、韩涵、高赵、常城、金芸立、白虎、刘钇含等，分别专注于不同领域如农产品、宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工等。

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