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油脂周报总结（20250822）

核心观点

棕榈油

• 合约：p2601
• 观点：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升
• 逻辑：
  • 东南亚棕榈油库存累库速度较慢，供需格局相对偏紧。
  • 印尼B40政策上半年实施状况良好，后续或将持续支撑印尼棕榈油消费。
  • 国内近月进口预计同比下滑，但消费维持清淡格局，供需矛盾不大。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告，国内进口及库存情况。

豆油

• 合约：y2601
• 观点：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升
• 逻辑：
  • 美豆优良率表现良好，单产大幅上调，基本透支后续利空，预计进入震荡偏强阶段。
  • 巴西卖压已过，叠加中美关税展期，巴西升贴水维持强势。
  • 国内大豆近月到港预期充足，工厂开机水平较高，三季度供应预计宽松，但四季度供应不确定性较大。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 合约：01601
• 观点：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升
• 逻辑：
  • 2024/25年度全球菜籽库存压力有限，阶段性国际菜籽价格存在支撑。
  • 2025/26年度全球菜籽产量预期恢复，或压制价格重心。
  • 国内菜油库存处于近五年高位，但后续菜籽买船下滑，远月供应预计收紧。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

场外报价

国外油脂市场动态

东南亚棕榈油

• 马来西亚：
  • 棕榈油期货窄幅震荡，重心小幅下移。
  • 8月1-20日产量环比增加0.3%，出口量环比增加13.6%。
• 印尼：
  • 6月棕榈油出口量达361万吨，同比增加35.71%，库存环比下降12.76%至253万吨。
  • 8月毛棕榈油参考价上调至910.91美元/吨，出口税上调至74美元/吨。
  • B40政策上半年实施良好，预计未来继续支撑消费。

美豆及豆油

• CBOT大豆：
  • 本周维持拉锯走势，周四受EPA裁定消息影响重心上移。
  • 大豆优良率良好，预计产量前景乐观。
  • 产区干旱面积小幅提升，但整体仍处于较低水平。
• 出口情况：
  • 24/25年度累计出口大豆4842.02万吨，完成进度为101.52%。
  • 未来天气展望有利，部分干旱地区将得到缓解。

南美大豆和豆油

• 巴西：
  • 出口高峰已过，升贴水维持强势。
  • 2024/25年度产量上调至1.69亿吨，2025/26年度预计继续增长至1.75亿吨。
• 阿根廷：
  • 大豆出口量和库存数据反映供应情况，需关注其产量兑现。

全球菜籽及菜油

菜籽供需

• 2025/26年度：USDA给出恢复性增产预期，全球供需矛盾预计有限。
• 加拿大：
  • 2025年油菜籽种植面积预计为2146万英亩，低于预期。
  • 产量预估上调至1918万吨，结转库存翻倍至220万吨。
  • 天气改善，土壤湿度恢复，作物状况良好。
• 欧盟：
  • 2025/26年度预计产量达1853.9万吨，环比增长18.9%。
  • 需关注新作产量兑现情况。

数据概览

棕榈油

• 期货数据：
  • 01合约：本周价格8458.0，周涨跌-76，跌幅-0.89%。
  • 05合约：本周价格8142.0，周涨跌+44，涨幅+0.54%。
  • 09合约：本周价格8492.0，周涨跌-70，跌幅-0.82%。
• 现货价格：
  • 华东张家港：本周价格9600.0，周涨跌+165，涨幅+1.75%。
  • 华北天津：本周价格9715.0，周涨跌+130，涨幅+1.36%。
  • 华南广州：本周价格9610.0，周涨跌+140，涨幅+1.48%。

豆油

• 期货数据：
  • 01合约：本周价格9592.0，周涨跌+132，涨幅+1.40%。
  • 05合约：本周价格9294.0，周涨跌+114，涨幅+1.24%。
  • 09合约：本周价格9510.0，周涨跌+116，涨幅+1.23%。
• 现货价格：
  • 华东张家港：本周价格10015.0，周涨跌+80，涨幅+0.81%。
  • 华南湛江：本周价格7785.0，周涨跌-460，跌幅-5.58%。
  • 华南防城港：本周价格9935.0，周涨跌+80，涨幅+0.81%。

菜籽油

• 期货数据：
  • 01合约：本周价格9890.0，周涨跌+133，涨幅+1.36%。
  • 05合约：本周价格9711.0，周涨跌+119，涨幅+1.24%。
  • 09合约：本周价格9995.0，周涨跌+188，涨幅+1.92%。
• 现货价格：
  • 华东张家港：本周价格10015.0，周涨跌+80，涨幅+0.81%。
  • 华南湛江：本周价格7785.0，周涨跌-460，跌幅-5.58%。
  • 华南防城港：本周价格9935.0，周涨跌+80，涨幅+0.81%。

关键信息与政策影响

• 印尼B40政策：上半年实施状况良好，预计未来继续支撑棕榈油消费。
• 印度进口政策：5月30日起，毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油进口税减半至10%，推动短期需求。
• 中加贸易关系：加拿大菜籽被裁定倾销，征收75.8%保证金，影响进口成本。
• 美豆产量预期：USDA报告显示，2024/25年度产量为118,836千吨，2025/26年度预计继续增产。

数据来源与更新频率

• 棕榈油：
  • MPOB及GAPKI报告：月度。
  • 棕榈油现货价格：月度。
• 豆油：
  • USDA供需报告：月度。
  • 现货价格：月度。
• 菜籽油：
  • USDA供需报告：月度。
  • 现货价格：月度。

总结

本周期间，棕榈油、豆油及菜籽油均处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。东南亚棕榈油库存累库速度缓慢，叠加印尼B40政策及印度进口需求，支撑油脂价格。美豆优良率良好，产量预期乐观，巴西升贴水坚挺，国内豆油震荡偏强。加拿大菜籽产量上调，但进口成本增加，中加贸易关系仍是关注重点。整体来看，市场将密切关注各国供需报告、贸易政策及天气变化，以判断未来油脂走势。