20250831-国泰期货-镍_基本面逻辑窄幅震荡_警惕消息面潜在风险_不锈钢_钢价窄幅震荡运行_10页_3mb

总结：镍和不锈钢市场分析（2025年8月31日）

一、铁镍市场分析

镍的基本面逻辑呈现窄幅震荡，投资者需警惕消息面潜在风险。矿端方面，印尼配额增加导致镍矿价格跌幅温和，火法现金成本下移约2%，但支撑力度减弱。冶炼端短期未如期累库，叠加三元排产影响，成本曲线以火法一体化现金成本为支撑。镍铁基本面边际改善，库存下滑支持价格修复，但精炼镍投产预期和低成本供应增加限制上涨空间。潜在风险包括印尼审批变更（可能缩短审批周期到一年），非法采矿严惩，以及低位追空风险。预计镍价短期窄幅震荡。

二、不锈钢市场分析

不锈钢市场供需双弱，钢价低位震荡运行。需求端受关税矛盾和地产消费疲软影响，7月表需增速降至2%。供应增速放缓，8月不锈钢供应同/环比累计同比均有收敛，边际限制过剩扩大。社会库存去化，但下游采购谨慎，短期修复缺乏驱动。利润环节受镍铁去库、铬铁价格上涨等因素挤压，交仓利润已收敛，预计短线钢价区间震荡，长线需等待宏观补库周期驱动。

三、库存变化

• 中国精炼镍社会库存减少1371吨至38566吨，其中仓单库存减少647吨。
• 上海不锈钢社会库存周环比减0.81%，冷轧库存微增热轧库存下降。
• 镍矿库存同步增加，印尼镍矿存量较高。

四、市场消息摘要

• 印尼镍矿配额可能缩短审批期，可能影响补库行为。
• 印尼CNI镍铁项目进入试生产，印尼发现环境违规行为。
• 中加关税冲突，印尼可能严惩非法采矿，已报告1063个非法矿场。
• 中国某钢厂检修导致热轧供应减少。
• 印尼计划控制煤炭和矿石供应。

五、数据跟踪关键点

从图表显示，沪镍和不锈钢主力合约价格窄幅震荡，价差和基差稳定，进口利润压缩，硫酸镍成本偏高。LME镍库存减少，镍铁溢价边际缓和，RKEF铁厂利润压缩，整体市场供需动态不稳定。

这份总结基于国泰君安期货研究报告，仅反映概况，不构成投资建议。