> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 20260814 ## 核心观点 ### 棕榈油 - **观点**：棕榈油处于区间震荡，区间为[9300, 10100]，合约：p2701 - **逻辑**：国外方面，东南亚增产季累库周期持续，印尼生柴消费增长及厄尔尼诺影响导致供需边际收紧。国内近月到港充足，但性价比较低限制终端需求，库存偏高，整体供需维持宽松格局，基差预计低位运行。 - **操作建议**：中短期关注增产季累库与原油矛盾，预计01合约维持高位震荡；长期关注产量与生柴需求矛盾，支撑偏强。建议逢低布局01多单，下方关注印马库存支撑。 - **关注数据**：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口及库存。 ### 豆油 - **观点**：豆油处于区间震荡，区间为[8300, 8800]，合约：y2701 - **逻辑**：国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，种面增长带来产量提升，但生柴需求旺盛提振消费，库存偏紧。国内大豆近月到港预期充足，豆油供应宽松，库存高位。豆油基本面驱动有限，成本端定价为主。 - **操作建议**：关注美豆价格重心变化，预计01合约震荡偏强。后续关注贸易政策、生柴政策、国内到港、压榨及出口情况。 - **关注数据**：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 ### 菜籽油 - **观点**：菜籽油处于区间震荡，区间为[9500, 10500]，合约：OI701 - **逻辑**：国外方面，全球菜籽产区天气扰动持续，叠加美生柴政策影响，加菜籽偏强。远端在2026/27年度增产背景下预计承压。国内菜籽到港预期充足，油厂压榨恢复，进口稳定，供应边际转松，库存小幅累库。 - **操作建议**：菜油呈近强远弱格局，关注天气及进口消息扰动。预计01合约维持高位震荡，建议关注1-5正套机会。 - **关注数据**：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | |----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | | 用油企业 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | ## 周度数据变化一览 ### 期货数据 | 合约 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 价差 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------|------|----------|----------|--------|--------| | 01合约 | 8541.0 | 8443.0 | 98 | 1.16% | 1-5价差 | 188.0 | 244.0 | -56 | -22.95% | | 05合约 | 8353.0 | 8199.0 | 154 | 1.88% | 5-9价差 | -166.0 | -230.0 | 64 | -27.83% | | 09合约 | 8519.0 | 8429.0 | 90 | 1.07% | 9-1价差 | -22.0 | -14.0 | -8 | 57.14% | ### 区域价格 | 区域 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 主力基差 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------|----------|----------|----------|--------|--------| | 华东_日照 | 8595.0 | 8535.0 | 60 | 0.70% | 华东_日照 | 242 | 336 | -94 | -27.98% | | 华东_张家港 | 8695.0 | 8645.0 | 50 | 0.58% | 华东_张家港 | 342 | 446 | -104 | -23.32% | | 华北_天津 | 8595.0 | 8535.0 | 60 | 0.70% | 华北_天津 | 242 | 336 | -94 | -27.98% | ## 报告综述 ### 行情回顾 - **马棕**：本周BMD马棕油震荡偏强运行，重心小幅上移。7月MPOB报告显示库存增至263万吨，产量环比增长9.41%，出口环比增长14.5%，库存压力仍存，报告中性偏空。但8月上旬高频数据显示产量环比下滑，出口增长，支撑期价。 - **美豆及豆油**：CBOT大豆期货窄幅震荡，重心小幅上移。USDA报告将2026年单产预估下调至52.7蒲/英亩，但收割面积上调，总产量预计为45.19亿蒲，报告整体偏中性。美豆优良率偏低，干旱比例为26%，天气风险有限。美豆油横盘震荡，重心基本不变。 - **国内油脂**：国内三大油脂主力切换至01合约，整体偏强运行。P2701合约收盘价9838元/吨，Y2701合约收盘价8541元/吨，OI2701合约收盘价10152元/吨。棕榈油价格跟随马棕走强，豆油跟随外围偏强，菜油表现最强，俄菜油检疫未解决，加拿大航道水位预期下降推升运价。 ### 后市展望 - **棕榈油**：短期关注增产季累库与原油矛盾，预计01合约高位震荡；长期关注产量与生柴需求矛盾，支撑偏强，建议关注四季度库存拐点与B50兑现情况。 - **豆油**：关注美豆单产调整及南美新作播种天气，预计CBOT大豆震荡偏强。国内豆油成本端定价，基本面驱动有限，关注美豆价格重心变化。 - **菜油**：关注天气变化及国内到港情况，预计01合约高位震荡，远期增产预期压制上行空间，建议关注1-5正套机会。 ## 风险提示 - 地缘危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发 - 美生柴政策 - 能源价格大幅波动 ## 油脂市场分析 ### 东南亚棕榈油 - **马棕**：MPOB数据显示7月产量179.3万吨，环比增长9.41%，出口139.22万吨，环比增长14.5%，库存262.83万吨，环比增长3.32%。 - **印尼**：自7月1日起实施B50政策，导致供需边际收紧。印尼政府宣布组建企业统一负责棕榈油出口销售，压缩贸易商利润空间，长期价格易涨难跌。 ### 美豆及豆油 - **USDA报告**：2026年大豆单产下调至52.7蒲/英亩，但播种面积上调，总产量预计为45.19亿蒲，高于上月预测。期末库存上调至3.2亿蒲，高于上月预估。 - **天气影响**：美豆优良率偏低，干旱比例为26%。未来两周天气预报显示局部至分散性阵雨，气温偏高。 - **EPA政策**：RVO目标为54亿加仑，但小型炼油厂豁免可能影响生物燃料原料需求，需关注政策变化。 ### 南美大豆和豆油 - **巴西**：2025/26年度产量预计1.80463亿吨，较上月预测略有下调，出口量创纪录。未来两周降水偏少，需关注天气对产量的影响。 - **阿根廷**：产量小幅下滑至5000万吨，出口量1340万吨，高于去年同期。 - **全球供需**：2026/27年度全球菜籽产量预计增长，但加拿大及欧盟产区天气扰动较大，影响供需平衡。 ## 全球菜籽及菜油供需 - **全球**：2026/27年度全球菜籽产量预计9.81亿吨，环比增长2.53%。加拿大产量上调至2200万吨，出口上调至785万吨，期末库存上调至282.6万吨。 - **天气影响**：加拿大产区未来两周降水偏少，欧盟产区气温预报与正常相比偏高。 - **供需平衡**：关注天气变化及进口情况，预计全球菜籽供需矛盾较小。 ## 图表数据来源 - **MPOB**：马来西亚棕榈油供需数据 - **USDA**：美国大豆供需报告 - **SEAI**：印度植物油进口数据 - **CONAB**：巴西大豆产量预测 - **GAPKI**：印尼棕榈油供需数据 - **Wind**：美豆种植进度及出口数据 - **Mysteel**：美豆油库存及产量数据