20230217-银河期货-油脂周报_预期趋好但基本面变动有限_建议理性看待涨幅_23页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场在政策传言、天气因素及消费季节性需求的推动下出现上涨，但整体基本面变化有限，建议投资者理性看待涨幅，及时止盈。印尼DMO政策修改传闻、洪涝灾害及斋月消费预期成为主要推动力，但国内高库存和进口利润倒挂限制了油脂价格的进一步上涨空间。

主要观点

国际市场

1. 印尼DMO政策修改传闻：印尼传出DMO将修改为1:2的消息，刺激市场对棕榈油阶段性供应偏紧的预期，带动棕榈油价格上涨。
2. 印尼洪涝影响有限：虽然印尼出现强降雨并引发洪水，但洪涝主要影响非主产区，对产量影响较小，因此对棕榈油价格的持续推动作用有限。
3. 马来西亚棕榈油市场：
   • 2月1-15日棕榈油出口量环比增加18.36%。
   • 单产增加8.63%，出油率下降1.06%，产量增加3.05%。
   • 机构预测2月库存将小幅去库，但整体产量仍维持较低水平，未来供应仍偏紧。
4. 印度植物油库存持续累积：1月印度植物油进口量达166.17万吨，高于去年同期。棕榈油进口量下降，但葵油进口量大幅上升，导致整体库存高位累积，限制进口需求。
5. 美国豆油市场：1月大豆压榨量低于预期，带动豆油小幅反弹，但基本面仍偏空，未来走势可能继续承压。

国内市场

1. 国内棕榈油市场：
   • 国内库存较高，限制盘面涨幅，导致马盘涨幅明显高于国内。
   • 2月预计到港30-40万吨，但当前现货市场人气一般，下游按需采购，基差持稳。
   • 进口利润倒挂加深，短期限制远月买船。
2. 国内豆油市场：
   • 部分压榨厂因缺豆停机，导致压榨量不及预期，基差偏强。
   • 国储购买南美豆油约2万吨，近期榨利倒挂修复。
   • 3月大豆到港或偏紧，库存难以累积，未来供应仍偏紧。
   • 建议逢低多配，但需警惕抛储影响。
3. 国内菜油市场：
   • 菜油基差持续走低，预计未来供应将由偏紧转为宽松。
   • 建议反弹后10500以上布局05合约的菜油空单。
   • 菜籽集中到港，压榨量恢复，库存开始累积。

关键信息

• 印尼DMO修改传闻：推动棕榈油价格上涨，但基本面未明显改善。
• 马来西亚棕榈油出口增长：出口量环比上升，但产量维持低位，库存预计小幅去库。
• 印度植物油库存高位：葵油进口量创历史新高，棕榈油库存继续累积。
• 美国豆油压榨不及预期：带动豆油小幅反弹，但未来走势仍偏空。
• 国内豆油供应偏紧：部分工厂计划停机，基差偏强，需警惕抛储风险。
• 国内菜油供应逐步宽松：未来基差预计偏弱，建议逢高做空。
• 油脂市场整体趋势：长期来看，全球植物油产量增长，供需偏于过剩，宏观面偏空。

策略建议

• 单边策略：
  • 棕榈油：受政策及消费预期影响走高，但基本面变动有限，建议前期多单止盈，小部分继续持有。
  • 菜油：反弹后10500以上布局05合约空单，未来供应宽松趋势明确。
  • 豆油：建议逢低多配，但需警惕抛储影响，保持观望态度。
• 套利策略：3-5正套全部止盈，保持观望。
• 期权策略：05豆油累购策略继续持有。

数据追踪要点

• 马来西亚棕榈油产量：2月1-15日产量增加3.05%。
• 马来西亚棕榈油出口：2月1-15日出口量环比上升18.36%。
• 印度植物油进口：1月进口量达166.17万吨，葵油进口量创历史新高。
• 国内油脂库存：豆油商业库存维持在历史同期低位，棕榈油库存高位，菜油库存逐步累积。
• 进口利润：国内菜油进口利润偏弱，24度棕榈油进口利润维持震荡区间。

总结

本周油脂市场因政策及消费预期上涨，但基本面变化有限，建议投资者理性对待涨幅。国内高库存限制盘面上涨，印尼DMO政策修改及洪涝消息短期推动价格上涨，但对长期走势影响不大。马来西亚棕榈油出口增长，但产量维持低位，未来库存或小幅去库。印度植物油库存持续累积，限制进口需求。美国豆油市场因压榨不及预期小幅反弹，但基本面仍偏空。国内豆油因缺豆停机，基差偏强；菜油供应逐步宽松，建议逢高做空。长期来看，全球植物油供需偏于过剩，油脂市场仍以偏空思路为主。