20171017-华创证券-证券行业月报_券商9月经营数据点评_指标边际向好_季末业绩增长_5页_959kb

行业月报总结

核心内容概述

本行业月报分析了2017年9月A股券商的经营数据，并对券商板块的市场表现、主要业务指标及投资建议进行了总结。整体来看，券商行业在9月表现出较强的季末效应，业绩增长显著，但需警惕后续回调风险。

主要观点

1. 9月券商业绩增长显著

• 营收与净利润：截至10月16日，A股29家直接上市券商9月合计实现营收196.99亿元，同比+9.56%，环比+22.65%；合计净利润81.77亿元，同比+13.64%，环比+25.42%（可比口径）。
• 可比券商表现：剔除华泰证券3月分红影响后，24家可比券商1-9月累计营收1319亿元，同比-6.89%；累计净利润543亿元，同比-12.37%。
• 业绩波动：9月净利润环比下滑的券商包括国元、东兴、海通、招商、国海、国信、银河、安信等8家，而西南、太平洋、西部、东北、一创、东吴、长江等券商则出现超过一倍的环比增长。

2. 月度主要业务指标向好

• 经纪业务：月日均交易额连续四月增长，9月达到5450亿元，环比上升6.8%，同比上升33%；月换手率26%，较上月微降1个百分点，显示市场活跃度边际提升。
• 自营业务：沪深300指数9月收于3837点，环比上升0.38%，较年初累计涨幅15.90%；利率平稳，债市压力趋缓，利好券商自营。
• 资本中介业务：9月末两融余额为9695亿元，环比增2.44%，同比增11%；股票质押业务余额环比上升5.56%，保持稳健增长。
• 投行业务：9月IPO募资186亿元，环比+11%，同比+24%；再融资募资8321亿元，环比-12%，同比-66%；债承金额4339亿元，环比-16%，同比-22%。

3. 投资建议

• 行业表现：券商板块9月指数收于8618点，环比-1.80%，较年初累计涨幅4.51%，跑输大盘11个百分点。
• 板块估值：目前估值处于中游水平，随着市场流动性改善，基本面边际向好，板块短期有反弹空间，预计反弹幅度在10%左右。
• 推荐标的：华泰证券、广发证券、招商证券、国泰君安、国元证券、东吴证券等。
• 风险提示：市场边际修复不及预期，政策不确定性风险。

关键信息

• 数据来源：公司公告、华创证券研究所
• 评级体系：基于沪深300指数，分为强推、推荐、中性、回避四个等级。
• 分析师声明：分析师观点基于公开信息，不承担其他研究报告的直接或间接责任。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

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团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：
  • 徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
  • 方嘉悦（香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）
  • 翟盛杰（浙江大学经济学硕士，曾任职于浙商证券，2017年加入华创证券研究所）

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