20220306-国信期货-有色（铜铝）周报_货币与供应链冲击_国际铜铝升至历史高点_50页_3mb

货币与供应链冲击下国际铜铝价格飙升

核心内容概述

2022年，受乌克兰战局持续、欧美对俄制裁以及全球供应链脆弱性等多重因素影响，国际铜铝价格持续上涨，创下历史新高。LME铜期货上涨1.76%，LME铝期货上涨1.96%。相比之下，国内铜铝价格表现较弱，沪铜期货上涨1.70%，而沪铝期货仅微跌0.17%。这种“外强内弱”的现象反映了国际市场对资源供应的担忧和资金推动下的脉冲式上涨。

主要观点

• 地缘政治与供应链冲击：俄乌冲突和对俄制裁加剧了全球供应链紧张，尤其是俄罗斯作为资源出口大国被排除在海外产业链之外，导致资源向国内转移，加剧了国内外价格的分化。
• 金融与商品市场联动：金融市场的波动更多是流动性晴雨表，而非直接反映经济基本面。例如，LME铝价上涨主要由海外铝挤仓和资金流入推动，而非基本面改善。
• 铜铝消费潜力：随着“双碳”政策和新能源革命的推进，铜铝在新能源汽车、光伏、风电等领域的应用将大幅增加，带动消费潜力提升。
• 国内需求与产能结构：中国铜铝消费占全球半壁江山，但存在资源自给率低、深加工能力不足等问题。未来，随着技术进步和能源结构优化，铜铝产业将面临结构性调整。
• 投资策略建议：有色加工企业应以锁定利润套期保值为主，机构投资者则可关注价差拉大和比价机会，同时注意资金管理和风险控制。

关键信息

国际市场表现

• LME铜期货：截至上周五收盘，收报10600美元/吨，上涨1.76%。
• LME铝期货：截至上周五收盘，收报3840.5美元/吨，上涨1.96%。
• 海外铝价上涨原因：LME铝库存处于历史低位，叠加资金推动，导致铝价创历史新高。
• 国内表现：沪铜期货主力合约Cu2204收报73980元/吨，上涨1.70%；沪铝期货主力合约Al2204收报23595元/吨，下跌0.17%。

产业链与供需分析

• 全球电解铝市场：持续面临供需错配，海外库存低位难以缓解挤仓压力，国内库存相对较低。
• 新能源革命影响：预计到2050年，全球可再生能源发电装机将占总装机的80%，推动铝需求增长，预计未来十年将从5.7%增至19%。
• 中国铝产业：受“双碳”政策影响，产能将向绿色能源地区转移，如云南，同时再生铝使用将加速，推动行业转型。
• 铜消费趋势：中国铜消费尚未达峰，预计在2025-2030年之间达到峰值，主要受房地产、5G和新能源等领域推动。

资金与市场结构

• 国内铝期货资金：显示净流入迹象，反映市场对铝价的预期。
• 资金管理：建议关注资金流结构变化，避免过度投机，加强风险控制。
• 金融工具：金融非直接经济晴雨表，更多反映流动性变化，如美元走势、基金多空结构等。

政策与经济周期

• “十四五”规划：中国铝产业布局调整基本完成，产能天花板形成，消费将向交通运输和提高人民生活水平领域转移。
• 经济周期：经济波动周期、利率政策、财政政策等对商品价格有重要影响，需关注宏观热点与政策焦点。

结论

在全球政治经济不稳定、供应链脆弱以及新能源革命的多重背景下，国际铜铝价格持续上涨，而国内价格表现相对较弱。建议投资者关注国内外价差、资金流动及政策导向，采取套期保值和风险控制策略，把握市场结构性机会。同时，铜铝产业未来将面临供需调整、能源结构优化及消费转型，需关注其长期发展潜力和政策导向。