20171019-中国银河-国家统计局9月份行业数据点评_投资小幅回升_销售持续降温_9页_784kb

房地产行业2017年10月点评总结

核心内容

2017年10月19日发布的房地产行业点评，基于国家统计局9月份数据，分析了房地产销售、投资、新开工及土地市场等关键指标的表现，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 商品房销售市场持续降温

• 前9月销售面积及销售额同比分别增长10.3%及14.6%，但下半年增速持续收窄。
• 9月单月销售面积同比增速由正转负至-1.5%，销售额增速为1.6%。
• 销售面积增速转负与政策压制及去年9月高基数有关。
• 预计全年销售面积增速约为7%，销售市场整体仍面临压力。

2. 土地市场表现火热

• 前9月土地购置面积同比增长12.2%，相比前8月扩大2.1个百分点。
• 土地市场回暖趋势明显，尤其在一线城市和部分重点二线城市。
• 一线城市土地供应面积同比增长89.0%，成交面积增长95.3%，显示出房企对一线城市的长期看好。
• 部分基本面较好的三四线城市也出现快速去化，房企补库存意愿增强。
• 一线城市土地溢价率较低，政策压制是主因。

3. 投资与新开工增速变化

• 前9月地产投资累计增长8.1%，较前8月小幅回升0.2个百分点。
• 9月单月地产投资增长9.2%，连续两个月扩大。
• 投资增速回升主要受益于土地市场表现及单位投资额增长。
• 全年投资增速预计为7%，略高于此前预期。
• 新开工面积累计增长6.8%，连续3个月收窄；施工面积累计增长3.1%，与前8月持平。
• 随着销售增速放缓，拿地到新开工的节奏将减慢，全年施工投资增速预计维持平稳。

4. 房企资金面持续承压

• 房企到位资金累计增长8.0%，相比前8月收窄1个百分点。
• 国内贷款增速回升至19.5%，但个人按揭及定金预收款增速大幅回落。
• 9月定金预收款同比首次转负，显示销售放缓对资金面的影响。
• 预计四季度政策仍偏紧，资金面数据可能继续下行。

关键信息

• 政策压制对销售市场和资金面形成显著影响。
• 土地市场超预期回暖，成为支撑投资增速的重要因素。
• 销售与投资增速分化，销售放缓但投资回升。
• 去化周期反弹，一线城市仍保持低位，三线城市去化周期较长。
• 重点城市销售表现：38城前9月新房销量累计同比下降16.1%，其中一二线城市降幅较大，三线城市首次转负。
• 投资建议：
  • 推荐龙头房企：万科、保利、招商等，受益于集中度提升。
  • 关注租赁政策受益股：世联行。
  • 关注三四线去库存标的：新城控股。
  • 长期看好：雄安及首都功能区相关个股，如华夏幸福、荣盛发展、首开股份、金融街。

风险提示

• 政策超出预期可能对市场产生较大影响。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：陈智旭
• 执业证书编号：S0130516090001
• 联系方式：021-20252646 / chenzhixu@chinastock.com.cn

附注

• 本报告由中国银河证券研究部发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归属中国银河证券，未经许可不得复制、传播或修改。
• 本报告内容基于当日判断，可能随市场变化而更新。