20160103-国金证券-有色金属行业研究周报_11月份_有色金属产量增速下滑__12页_1mb

有色金属行业研究周报总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了深入分析，指出当前行业面临美元流动性回笼与人民币贬值压力，但长期来看，供给侧改革与需求端政策效应的显现将推动行业复苏。同时，报告建议投资者短期关注基本金属与黄金板块，中长期则应关注成长型与转型型公司。

主要观点

1. 市场与行业数据

• 行业优化平均市盈率：54.11
• 市场优化平均市盈率：21.05
• 国金有色金属指数：5315.35
• 沪深300指数：3974.93
• 上证指数：3734.07
• 深证成指：13160.33
• 中小板综指：14320.11

2. 11月份产量与价格趋势

• 11月份全国十种有色金属产量同比增长1.4%，增速同比回落6.5%，显示行业产能受限与价格低迷。
• 电解铝、铜产量分别增长4.2%和1.8%，铅产量下降8.8%，锌产量下降2.4%。
• 11月份锌价略有回升，其他金属价格有所下跌。

3. 投资建议

• 短期建议：关注基本金属与黄金公司，如中金岭南、中孚实业、西部黄金、山东黄金。
• 中长期建议：关注成长股中超硬材料（豫金刚石）与新能源汽车产业链（华友钴业、赣锋锂业），以及转型公司（横店东磁、宁波韵升、楚江新材）。

关键信息

1. 美元与人民币走势

• 美联储通过隔夜逆回购回笼流动性，支撑联邦利率下限，导致美元指数上涨0.85%。
• 人民币汇率压力上升，离岸市场跌至6.57，但央行进行窗口指导以稳定市场。
• 12月PMI回暖至49.7，略低于预期，显示经济复苏乏力。

2. 有色金属供需改善

• 钢铁行业去产能措施持续推进，企业主动减产，预计供需改善概率较高。
• 大宗商品价格与企业利润有望回升，尤其是铝、锌镍、铜等品种。

3. 增发与员工持股计划

• 部分公司增发价已被跌破，如常铝股份、云铝股份、湖南黄金、中国铝业。
• 员工持股计划实施价与现价相近的公司有科力远、横店东磁、红宇新材。
• 未实施但方案价高于现价的公司包括中孚实业。

4. 基本金属价格与库存

• 国外基本金属价格整体上涨，其中锌价上涨3.44%，镍价上涨2.32%。
• 国内锌价上涨3.23%，铜价小幅上涨0.61%，其余金属价格下跌。
• LME库存增加主要集中在铜和锡，而锌库存减少7400吨。
• 国内铜库存减少4981吨，镍库存增加3152吨。

5. 贵金属与小金属价格

• 黄金价格受美元强势与加息预期压制，下跌1.46%。
• 银价也有所下跌。
• 国内小金属中，锑锭与铟锭分别上涨3.17%与5.38%，碳酸锂与锰价上扬。
• 稀土价格大多下挫或不变，氧化镨钕下跌0.4%，氧化镝与铽小幅下跌。

6. 市场表现

• 上周有色金属板块下跌2.51%，略好于大盘（-2.79%）。
• 锂板块上涨1.51%，成为唯一上涨板块。
• 稀土、非金属新材料等板块跌幅较大。

行业策略与展望

1. 有色行业策略

• 春季行情预期：预计有色金属大宗品种将在春季迎来行情，主要理由包括美元加息预期减弱、人民币贬值压力、季节性需求及供给侧改革推进。
• 品种排序：铝 > 锌镍 > 铜。

2. 美元指数展望

• 短期将进入振荡期，中期走势取决于通胀与经济数据。
• 若通胀回升与经济走强，美元指数将可能上涨，反之则下跌。

3. 黄金价格展望

• 短期受美元强势压制，中长期则有望受益于全球流动性宽松与通胀预期上升。

行业动态与政策

1. 中国南方稀土集团组建完成

• 集团拥有24家子公司，注册资本10亿元，涵盖稀土全产业链。
• 原矿开采产能达4.36万吨/年，冶炼分离5.97万吨/年，综合利用1万吨/年。

2. 中国北方稀土集团通过验收

• 完成对区内8家稀土冶炼分离企业及甘肃稀土的整合重组。
• 实现淘汰落后产能、整治行业秩序等目标。

3. 商务部公布2016年第一批有色金属出口配额

• 配额量为年度总量的70-71%，主要依据企业近三年产量、出口数量与金额计算。
• 部分企业因环保问题暂未获得配额。

投资评级说明

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

特别声明

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