电力设备行业深度研究-三层逻辑-欧洲光伏阳台超预期、美国等降息、储能新产能-天风证券_27页_1mb

禾迈股份海外业务分析与投资建议

欧洲屋顶光伏装机量超170GW，仅占潜在容量30%，市场空间广阔。政策推动下，德国、奥地利等国阳台光伏快速成长，2023年德国新增275万座，同比增逾三倍，预计2024年新增49万座，市场容量达49亿欧元。禾迈股份微逆器为欧洲阳台光伏市场主要供应商，2023年营收65%来自境外，客户遍及全球，在华与欧洲均处于领先地位。

美国市场方面，加息周期导致微逆需求受抑制，降息后将迎新增长。2019-2022年Enphase收入增速达标，预计2024-2025美国行将恢复增长，行业空间达15-20亿美元，禾迈股份有望切入该领域。

投资建议：基于欧美市场边际改善预期，2024年下半年推荐关注禾迈股份，其在欧洲微逆业务稳健增长，有望借此时机促进北美及全球市场拓展。

核心风险

政策变动、市场竞争加剧、原材料价格波动。报告测算结果仅供参考，实际情况存在差异。

## 核心观点
能源转型背景下，光伏需求持续旺盛，微逆市场在欧美需求驱动下将保持较快增长，禾迈股份成功开拓海外市场，有望成为主要受益者。