20151203-信达证券-农林牧渔行业2016年投资策略_从生态和战略层面投资农业_25页_1mb

农林牧渔行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年农林牧渔行业投资策略以生态和战略层面为关注重点，强调农业发展的可持续性和政策导向。基金对农业行业的持股比例为3.52%，同比下降0.43个百分点，但相对A股的持股比例仍处于较高水平。整体行业盈利能力提升，资本结构优化，但成长能力有所减弱。

主要观点

• 盈利能力提升：三季度农业板块的净资产收益率为5.62%，同比上升1.81个百分点，毛利率提升至13.72%。
• 资本结构优化：资产负债率下降至44.2%，偿债能力提高，流动比率和速动比率稳定。
• 行业评级：维持“看好”评级，建议关注生态农业、种植业及政策导向相关板块。
• 子行业表现：
  • 畜禽养殖：盈利提升，但成长性减弱，基金持股比例处于历史高位。
  • 饲料行业：盈利能力增强，但消费下降趋势难以避免。
  • 渔业：触底反转，扭亏为盈，基金持股比例回升。
  • 种植业：成为未来重点，政策调整和土地流转推动其发展。

关键信息

• 基金持股变化：农业板块基金持股比例同比下降0.43%，但环比略有下降。部分子板块如渔业、禽畜养殖、种植业和农产品加工基金持股比例有所增长。
• 行业趋势：农业市场化趋势难以逆转，土地流转加速，政策调整推动农业改革。
• 风险因素：宏观经济不景气、疫情和天灾、政策风险。

重点子行业分析

畜禽养殖

• 盈利提升：毛利率增加5.45个百分点，经营现金流占比提升。
• 成长变缓：营业收入增长率为20.21%，但归属母公司净利润增长率下降至-74.43%。
• 基金持股：三季度持股比例上升0.81个百分点，处于历史高位。

饲料行业

• 盈利能力新高：饲料原料价格下跌，毛利大幅提升。
• 消费下降：受生猪存栏影响，饲料消费同比下滑。
• 基金持股：三季度持股比例为2.83%，同比下降3.5个百分点。

渔业

• 触底反转：三季度净资产收益率为1.41%，扭亏为盈。
• 基金持股：持股比例回升，但仍处于低位。
• 价格波动：鲍鱼、海参等价格疲软，对虾价格震荡。

种植业

• 安全+生态+政策调整：成为未来重点，政策推动土地流转和农垦改革。
• 基金持股：三季度同比和环比均上升，显示市场投资热情。
• 财务状况：毛利率提升至25%，但收益质量有所下降。

行业评级与投资建议

• 评级：维持“看好”评级。
• 投资主线：关注生态农业、种植业、土地流转、农垦改革和国企改革相关公司。
• 重点推荐：圣农发展（“增持”）、北大荒（“增持”）、亚盛集团（“增持”）、万向德农。

风险因素

• 宏观经济不景气
• 疫情和天灾带来的负面影响
• 生态农业及土改政策可能存在的阶段性风险

重点公司推荐

圣农发展

• 鸡价反转：鸡肉价格预计大幅上升，公司作为一体化生产龙头受益。
• 产能释放：在建项目预计2016年投入生产，营业收入将提升。
• KRR战略投资：改善资本结构，提升抗风险能力。
• 风险因素：鸡肉价格波动、疫情风险、饲料原料价格波动。

北大荒

• 政策东风：农垦改革和国企改革带来发展机遇。
• 安全边际高：剥离非农业务，土地租金利润稳定。
• 强强联合：与联想佳沃合作打造高端品牌。
• 风险因素：政策变化、集团影响、合作摩擦。

亚盛集团

• 土地注入预期：农垦改革带来土地资源注入机会。
• 业绩企稳：一季度净利润2900万元，二季度近5800万元。
• 产业结构优化：调整为7+1布局，增加红枣和香辛料。
• 风险因素：公司发展受外界环境影响，业绩增长放缓。

结论

2016年农林牧渔行业面临多重挑战，但生态农业和土地流转等政策推动下，行业仍有增长潜力。重点关注种植业、生态农业、农垦改革及国企改革相关公司，把握行业复苏和政策红利。