20210310-兴业证券-服装零售3月投资月报_龙头估值具备性价比_17页_1mb

报告摘要

服装零售3月投资月报总结

核心内容

本报告为2021年3月的服装零售行业投资分析，重点围绕港股及海外服装零售市场表现、行业跟踪数据、重点公司业绩及投资建议展开。报告指出，尽管近期服装板块股价有所波动，但运动鞋服行业仍具投资价值，部分龙头公司估值已接近历史中枢，具备一定性价比。

主要观点

市场行情
- 恒生指数上涨2.46%，但必需性消费指数下跌7.56%，非必需性消费指数微涨0.6%。
- 非必需消费品中，纺织品及布料、其他零售商、旅游及消闲设施表现较好，涨幅分别为13.77%、11.98%、11.40%。
- 服装零售商表现欠佳，下跌9.06%；家庭电器及用品下跌4.68%，汽车下跌14.71%。
- 海外市场中，Gap和Adidas表现较好，分别上涨23.21%和10.27%。
线上销售数据
- 淘宝2月女装销售额约197.19亿元，同比增长102.0%，环比下降43.1%。
- 男装销售额约74.4亿元，同比增长158.9%，环比下降51.8%。
- 重点服装公司中，Nike、Adidas、安踏、FILA、李宁、特步、361度等均出现销售量和销售额的双位数环比下降，但FILA和泡泡玛特线上表现亮眼，分别实现天猫销售额同比增长162%和151%。
价格跟踪
- 上游纺织原材料价格同比上涨：328级棉花上涨17.95%，10支气流纺纱纱线上涨9.01%，32支纯棉斜纹坯布上涨13.89%。
- 2月26日金价为370.50元/克，环比下降3.43%。
重点公司业绩
- 江南布衣：FY21H1营收23.1亿元，同比增长8.4%，毛利润14.3亿元，同比增长6.8%，毛利率61.6%，归母净利润4.6亿元，同比增长7.8%。
- Uniqlo日本地区：1月21日至2月20日同店销售额同比增长0.4%，顾客数量增长0.1%，人均消费额增长0.3%。
- 爱马仕：CY2020收入下降7%，但亚太地区收入增长9%。
- 开云集团：CY2020收入下降18%，净利润下降7%。
- Tapestry：第二财季收入下降7%，但大中华区收入增长24%。
- LBrands：第四财季销售额增长2.35%，毛利增长28.61%，净利润由亏损转为盈利。
- Canada Goose：亚洲地区销售额增长42%。
- Deckers：第三财季收入增长14.81%，净利润增长26.76%。
投资建议
- 运动鞋服行业：安踏体育、李宁和申洲国际的估值已接近历史中枢，具备一定性价比，建议持续关注。
- 黄金珠宝行业：龙头公司如周大福、六福集团和周生生表现优于行业平均水平。
- 推荐组合：申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登。