20240102-国海证券-今世缘-603369.SH-点评报告_预计2023年营收跨入百亿元俱乐部_开启发展新征程_5页_257kb

今世缘证券研究报告总结

评级：买入（维持）

• 关键业绩：预计2023年营收超100亿元，同比增长约274.1%；第四季度营收168.5亿元，增长23%。已达成2023年营收超百亿目标，稳居行业前三，目标2025年营收150亿元，'十五五'期间迈向'双百亿'时代。

发展战略：

• 采取“多品牌、单聚焦、全国化”战略，聚焦三大品牌：国缘（300-800元价位，全国化布局）、今世缘（100-300元价位，年轻化大众化）、高沟（中高线光瓶酒，个性化特色）。
• 并肩3-5年全国化关键期，执行“大赛道、大单品、大客户”策略，优化次高端市场地位，受益于次高端扩容红利。

财务预测：

• 2023-2025年EPS预测：2.52元、3.14元、3.84元，对应PE分别为19倍、16倍、13倍。
• 盈利能力稳健，毛利率77%-78%，销售净利率31%-31%，ROE24%-25%。

主要风险：

• 消费复苏受抑制、市场竞争加剧（费用提升）、经济波动（白酒价格下滑）、产品升级不及预期、食品安全问题、数据偏差等。