20210324-西部证券-分众传媒-002027.SZ-2020年业绩快报点评_梯媒投放逆势增长_行业高景气_公司盈利弹性强_3页_251kb

分众传媒公司点评总结

核心内容

分众传媒（002027.SZ）2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告显示，公司在2020年整体营收小幅下滑，但归母净利润大幅增长，且2021年第一季度净利润增速显著，体现出公司盈利弹性强，行业高景气度对业务的积极影响。

2020年业绩表现

• 营业收入：120.97亿元，同比下降0.32%。
• 归母净利润：40.04亿元，同比增长113.55%。
• 2021年第一季度归母净利润：预计12.2-13.8亿元，同比增长3120.08%-3542.39%。

各业务板块表现

• 楼宇媒体：全年营收115.76亿元，同比增长15%；20Q4收入38.95亿元，同比增长47.04%。
• 影院媒体：全年营收4.78亿元，同比减少75.90%；但因疫情导致无租赁成本，营业成本同比下降81.73%。
• 整体营业成本：同比下降33.13%，主要得益于楼宇媒体点位成本下降及影院媒体成本降低。

2021年1月刊例价表现

• 梯媒刊例价：保持高增长，电梯LCD/电梯海报刊例价同比增长19.8%/27.2%。
• 影院媒体刊例价：同比增长10%。
• 其他线下广告渠道：刊例价均同比下滑。

主要观点

行业景气度

• 梯媒在2020年Q2开始快速反弹，2021年1月仍保持高增长，显示行业景气度持续。
• 其他线下广告渠道刊例价下滑，而梯媒逆势增长，凸显其在广告市场中的竞争优势。

盈利能力

• 公司2020年归母净利润增长显著，主要得益于楼宇媒体业务复苏和成本控制。
• 预计2021/2022年公司营业收入将分别增长30.6%和16.1%，归母净利润分别增长46.9%和27.2%。
• 公司盈利能力有望持续增强，主要受益于行业上升周期和新消费品牌对梯媒的偏好。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。
• 公司盈利弹性强，受益于行业高景气度，预计在宏观经济恢复后，广告支出将回升，进一步推动公司业绩增长。

关键信息

财务数据概览

财务指标

估值数据

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响广告支出，进而影响公司业绩。
• 应收账款减值风险：需关注公司应收账款管理。
• 行业竞争恶化：虽然点位竞争趋于缓和，但未来仍需警惕竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。
• 增持：预计收益率在5%到20%之间。
• 中性：预计收益率与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
• 卖出：预计收益率落后市场基准指数超过5%。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层，北京市西城区月坛南街59号新华大厦303，深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209。

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