20251229-国贸期货-_有色金属周报_市场情绪向好_有色板块持续走强_57页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

2025年12月29日发布的《有色金属周报》指出，整体市场情绪向好，有色板块持续走强。报告重点分析了铜、锌、镍及不锈钢等品种的价格走势、影响因素、产业链数据及投资策略，强调宏观因素和资源国政策对价格的影响。

主要观点与关键信息

铜（CU）

市场情绪

• 美国三季度GDP和PCE数据超预期，显示经济韧性，打压降息预期但提振有色板块。
• 日本计划推出大规模预算，全球流动性改善，推动铜价上涨。

价格走势

• 沪铜周内累计上涨5.9%，伦铜上涨2.7%，内外盘均创历史新高。

产业链逻辑

• 原料端：铜矿现货加工费维持低位，港口库存小幅回升，显示供应偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂利润略有下降。
• 需求端：铜价上涨导致下游大规模停炉停产，精炼铜杆开工率下滑。
• 持仓与库存：沪铜持仓维持高位，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险小。全球铜显性库存明显增加。

投资观点

• 看多，建议逢低做多，关注美联储政策、铜下游需求、库存变化及COMEX-LME溢价。

锌（ZN）

市场情绪

• 宏观因素偏多，锌价跟涨，环保限产逐步结束，但消费淡季影响需求。

价格走势

• 沪锌上涨0.46%，伦锌上涨0.78%。

产业链逻辑

• 原料端：国产加工费下调，进口加工费继续走低，国内矿供应趋紧。
• 冶炼端：冶炼利润倒挂，部分冶炼厂减产，预计1月供应量增长。
• 需求端：镀锌开工率小幅回升，但整体偏低，下游需求偏弱。
• 库存：国内社库去化，LME库存累增，比价有所修复。

投资观点

• 看多，建议单边做多，关注宏观风险与LME挤仓风险。

镍（NI）与不锈钢（SS）

市场情绪

• 镍价偏强运行，不锈钢震荡反弹，印尼供给扰动仍存，关注政策变化。

价格走势

• 沪镍上涨8.17%，伦镍上涨5.79%，不锈钢上涨1.85%。

产业链逻辑

• 原料端：印尼镍矿产量计划下调，伴随镍伴生矿物计价，成本中枢上移。国内镍矿进口季节性走弱，港口库存去化。
• 冶炼端：国内镍铁产量环比下滑，价格小幅反弹，钢厂减产影响供应。
• 需求端：不锈钢需求偏弱，但钢厂提价带动成交小幅改善，关注订单变化。
• 库存：国内库存小幅去化，LME库存增加，期货近月合约到期仓单压力较大。

投资观点

• 镍价短期偏强震荡，不锈钢震荡偏强，建议短线低多，关注印尼政策、宏观消息及钢厂动向。

关键数据汇总

铜主要数据

• 沪铜收盘价：98720元/吨（+5.9%）
• 伦铜收盘价：12133美元/吨（+2.7%）
• 铜矿现货加工费：-44.9美元/吨（-0.92%）
• 电解铜产量：110.3万吨（+1.05%）
• 铜冶炼厂开工率：82.3%（+0.64%）
• 铜进口盈亏：现货进口亏损1000～1700元/吨，连三进口亏损500～900元/吨。
• 洋山铜溢价：56.5美元/吨（+14.5%）
• 铜精废价差：3100～4500元/吨（明显高于合理价差）

锌主要数据

• 沪锌收盘价：23170元/吨（+0.46%）
• 伦锌收盘价：3096.5美元/吨（+0.78%）
• 锌精矿港口库存：27.7万吨（-4.81%）
• 锌精矿加工费：1500元/吨（-6.25%）
• 镀锌开工率：56.67%（+1.05%）
• 锌锭社库：11.47万吨（-6.14%）
• 锌进口盈亏：-205.57元/吨（+379.18%）
• 锌出口盈亏：-1021.98美元/吨（+22.43%）

镍与不锈钢主要数据

• 沪镍收盘价：126750元/吨（+8.17%）
• 伦镍收盘价：15660美元/吨（+5.79%）
• LME镍库存：255696吨（+0.45%）
• SHFE镍库存：44454吨（-1.82%）
• 不锈钢社库：1005136吨（-3.55%）
• 不锈钢期现基差：215元/吨（-38.57%）
• 镍铁价格：905元/镍点（+1.64%）
• 国内镍铁产量：2.72万金属吨（-3.23%）

交易策略与风险提示

铜

• 单边策略：逢低做多
• 套利策略：暂无
• 风险关注：美联储政策、铜下游需求、铜库存、COMEX-LME溢价

锌

• 单边策略：看多
• 套利策略：内外正套
• 风险关注：宏观风险、LME挤仓风险

镍与不锈钢

• 单边策略：短线低多
• 套利策略：做多基差、企业逢高卖出套保
• 风险关注：印尼政策变化、海内外宏观扰动

其他重要信息

• 中国央行LPR保持不变：连续七个月未调整，国内利率仍有下降空间。
• 印尼镍矿产量计划下调：2026年产量预计为2.5亿吨，同比减少34%，若政策严格执行可能引发供需紧平衡。
• 菲律宾雨季影响进口：镍矿进口量环比减少，国内冶炼厂备库充足。
• 美元指数走弱：提振有色板块，但美联储降息预期未完全消除。
• 美国经济数据：三季度GDP超预期，显示经济韧性，但10月耐用品订单下降。
• 日本财政政策：计划推出最大规模预算，支撑全球流动性。
• 地产数据持续下滑：1-11月房地产开发投资同比下降15.9%，11月单月同比下滑30.3%。
• 汽车出口创新高：1-11月出口达634.3万吨，11月单月出口72.8万吨。
• 家电排产下滑：12月空冰洗排产下降14.1%，其中空调排产下降22.3%。

总结

本周有色金属市场整体情绪向好，铜、锌、镍及不锈钢价格均有所上涨，主要受宏观面支撑和资源国政策影响。铜价因美国经济数据超预期和全球流动性改善而走强，锌价则在宏观偏多背景下震荡上行，镍与不锈钢则因印尼供给扰动和成本上升维持偏强走势。市场需关注美联储政策、印尼镍矿产量调整、国内需求变化及库存动态，以把握未来走势。