20260105-国贸期货-_有色金属周报_市场情绪向好_有色板块持续走强_58页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月5日发布的【有色金属周报】，主要分析了铜、锌、镍及不锈钢等主要有色金属品种的市场表现、产业链逻辑、价格走势、库存变化及交易策略。整体市场情绪向好，有色板块持续走强，但部分品种如铜、锌存在需求端疲软与库存累库的压力，需警惕短期调整风险。

铜 (CU)

主要观点

• 价格表现：沪铜累计下跌0.5%，伦铜价格累计上涨3.0%。
• 宏观因素：中国12月制造业PMI回升至扩张区间，美联储会议纪要显示降息倾向，特朗普对鲍威尔的潜在起诉也对市场情绪有所影响。
• 原料端：铜矿现货加工费维持低位，港口库存小幅回升，但整体仍偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩小，采用长协铜矿的冶炼厂盈利扩大。
• 需求端：铜价走高导致下游接货意愿减弱，精铜杆开工率下滑。
• 库存：国内消费淡季与LME铜库存发往COMEX，全球铜显性库存增加。
• 持仓：沪铜持仓维持高位，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较低。
• 交易策略：建议单边逢低做多，短期调整风险存在，需关注美联储政策、铜下游需求及库存变化。

锌 (ZN)

主要观点

• 价格表现：沪锌上涨0.45%，伦锌上涨1.28%。
• 宏观因素：美联储降息预期持续，中国制造业PMI回升，市场情绪偏强。
• 原料端：国产加工费维持高位，进口加工费有所下调，北方冬季减产延续。
• 冶炼端：1月锌锭供应预计增长，沪伦比修复至7.5附近。
• 需求端：镀锌开工率下滑，环保预警影响开工，终端需求疲软。
• 库存：国内库存去化，LME库存累增放缓，内外库存分化趋势逆转。
• 交易策略：建议震荡操作，关注内外正套机会，警惕宏观风险。

镍 (NI) & 不锈钢 (SS)

主要观点

• 价格表现：沪镍上涨4.81%，伦镍上涨7.02%。
• 宏观因素：美联储降息周期延续，地缘政治风险（如委内瑞拉事件）影响市场情绪。
• 原料端：印尼镍矿石产量计划下调，林业工作组披露违规占用林地，潜在罚款提振市场对镍矿供给的担忧。
• 冶炼端：镍铁价格延续上涨，国内镍铁产量环比下滑，钢厂减产。
• 需求端：不锈钢价格震荡偏强，钢厂提涨现货价格，终端需求有待观察。
• 库存：全球镍库存累库速度放缓，SHFE镍库存增加，LME镍库存小幅下降。
• 交易策略：建议短线低多，注意控制风险，关注印尼政策及宏观消息。

关键信息汇总

价格走势

• 铜：沪铜98240元/吨，伦铜12460.5美元/吨。
• 锌：沪锌23275元/吨，伦锌3126美元/吨。
• 镍：沪镍132850元/吨，伦镍16760美元/吨。
• 不锈钢：主力合约收盘价13125元/吨。

库存变化

• 铜：全球铜显性库存增加，LME铜库存发往COMEX。
• 锌：国内锌锭社会库存去化，LME锌库存累增放缓。
• 镍：LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存增加。
• 不锈钢：全国不锈钢社会库存去化，无锡+佛山库存下降。

持仓情况

• 铜：沪铜持仓量维持高位，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险小。
• 镍：沪镍持仓量增加，需关注持仓变化及宏观扰动。

需求与生产

• 铜：电解铜产量增加，但下游需求受铜价影响减弱。
• 锌：锌锭产量环比增加，但下游开工率下降。
• 镍：镍铁产量下降，价格震荡上涨。
• 不锈钢：300系产量环比下降，但社会库存去化。

风险提示

• 宏观风险：美联储政策变化、地缘政治事件（如委内瑞拉事件）可能影响市场情绪。
• 供需变化：铜、锌等品种需关注库存变化及下游需求。
• 政策影响：印尼镍矿政策、中国“两新”政策及出口管制可能对市场产生影响。

交易建议

• 铜：单边逢低做多，关注宏观政策与库存变化。
• 锌：震荡操作，关注内外正套机会。
• 镍：短线低多，注意控制风险，关注印尼政策及宏观消息。
• 不锈钢：震荡偏强，关注钢厂排产及印尼镍矿政策变化。