20251229-华龙期货-铜周报_近期沪铜连续刷新历史新高_9页_854kb

沪铜价格走势及市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月沪铜期货价格走势，并结合宏观政策与基本面供需情况，对铜价未来走势进行了展望。报告指出，尽管美联储利率路径点阵图显示2026年仅降息一次，但市场普遍预期将有2-3次降息，政策利率有望降至3.00%-3.25%。全球精炼铜供需基本平衡，中国电解铜产量持续增长，铜材产量维持高位，沪铜库存上升明显，LME铜库存小幅下降。铜价预计以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。

主要观点

宏观面分析

• 美联储政策预期：尽管点阵图显示2026年仅降息一次，但多数分析师认为实际降息次数可能为2-3次，政策利率有望降至3.00%-3.25%。
• 主要机构预测：
  • 高盛：预计2026年降息两次，分别在3月和6月。
  • 野村：预计降息两次，分别在6月和9月。
• 政策导向：中国2026年将重点发展新兴产业，如集成电路、新材料、人工智能等，有利于铜等工业原材料的需求。

基本面分析

• 电解铜产量：2025年11月电解铜产量为123.6万吨，环比增长3.2万吨，同比增长11.9%，处于较高水平。
• 加工费：中国铜冶炼厂加工费维持小幅下降趋势，粗炼费为-44美元/千吨，精炼费为-4.58美分/磅。
• 铜材产量：2025年11月铜材产量为222.6万吨，环比增长22.2万吨，但同比下降0.8%。
• 库存变化：
  • 沪铜库存：截至2025年12月26日，沪铜库存为111,703吨，较上周增加15,898吨。
  • LME铜库存：截至2025年12月23日，LME铜库存为158,575吨，较上一交易日增加825吨，注销仓单占比为29.34%。
  • 隐性库存：上海保税区库存9.65万吨，广东地区2.39万吨，无锡地区4.01万吨，总体维持在较高水平。

关键信息

• 沪铜价格：上周沪铜期货主力合约CU2602价格区间在93390元/吨至99730元/吨之间。
• 精废铜价差：伴随铜价快速上涨，精废铜价差快速扩大，反映市场对精炼铜需求的增强。
• 后市展望：铜价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据波动、铜供需变化均可能对铜价产生影响。

投资建议

• 铜价趋势：震荡偏强。
• 套利机会：有限。
• 期权策略：建议观望。
• 风险控制：需关注美联储政策、经济数据及铜供需变化。

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