金融期权月报：期权成交活跃度下降，期权波动率低位震荡-20211122-国元期货-16页_3mb

期权市场分析总结（2021年11月22日）

核心内容

本报告分析了2021年11月上证50ETF、沪300ETF及沪深300指数期权的市场表现，指出期权成交活跃度下降，波动率维持低位震荡，投资者情绪较为谨慎，市场对后市看法趋于一致。

主要观点

1. 市场整体表现

• 上证综指报3560.37，深证成指报14752.49，上证50ETF报3.25，沪300ETF报4.97，沪深300报4890.06。
• 期权标的在10月25日到达阶段性高点后，至10月合约到期均保持窄幅震荡。
• 期权市场成交与持仓均大幅下降，反映出市场参与者情绪偏谨慎。

2. 上证50ETF期权

• 本月日均成交2145029.417张，认购与认沽期权分别成交1164529.625张和980499.7917张。
• 成交PCR为0.7434，位于历史PCR30%至40%分位数之间；持仓PCR为0.6676，位于历史持仓PCR10%至20%分位数之间。
• 市场对后市多空分歧减小，看涨与看跌期权持仓行权价趋于接近。
• 压力线和支撑线由3.40和3.20变为3.30和3.20。
• 30/60/90日历史波动率均小幅下降，隐含波动率围绕17%窄幅震荡，处于历史较低水平。
• 建议构建备兑策略，短期波动率下行空间不大，上行动力不足。

3. 沪300ETF期权

• 本月日均成交1477098.968张，认购与认沽期权分别成交744600.9032张和732498.0645张。
• 成交PCR为0.8992，位于历史PCR40%至50%分位数之间；持仓PCR为1.02，位于历史持仓PCR70%至80%分位数之间。
• 市场对后市多空分歧有所增大，持仓行权价差距加大。
• 压力线和支撑线由5.00和4.90变为5.00和4.80。
• 30/60/90日历史波动率均呈下降趋势，隐含波动率在15%至17%之间窄幅震荡，处于历史中等水平。

4. 沪深300指数期权

• 本月日均成交115087.8387张，认购与认沽期权分别成交64267.32258张和50820.51613张。
• 成交PCR为0.7727，位于历史PCR60%至70%分位数之间；持仓PCR为0.8387，位于历史持仓PCR70%至80%分位数之间。
• 市场对后市多空分歧减小，持仓行权价差距缩小。
• 压力线和支撑线由5100和4900变为5000和4900。
• 30/60/90日历史波动率均小幅下降，隐含波动率于11月下旬持续下行至9.07%，处于历史中等水平。

关键信息

• 成交活跃度下降：上证50ETF、沪300ETF及沪深300指数期权的成交和持仓量均出现显著下降。
• 波动率低位震荡：各期权品种的历史波动率和隐含波动率均维持在较低水平，市场波动预期不足。
• PCR指标偏乐观：成交量PCR和持仓PCR均显示市场偏多情绪，尤其是沪深300期权持仓PCR处于较高分位数。
• 投资者情绪谨慎：经济下行和疫情反扑导致市场参与者情绪趋于保守，交易策略偏向防御性。
• 策略建议：建议构建备兑策略，以应对短期波动率下行空间有限的情况。

数据来源

• Wind
• 国元期货

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