20201020-安信证券-_转债策略_新券发行提速_把握优质个券_13页_963kb

报告摘要

转债策略总结

核心内容

2020年10月20日发布的转债策略报告，主要围绕当前市场情绪、转债估值及新券发行情况展开分析，提出在市场方向不明的情况下，建议投资者采取均衡配置策略，关注优质个券的投资机会。

主要观点

市场情绪较低，均衡配置仍有必要
股市方面，指数节后放量未持续，市场处于存量博弈状态，低估值板块受到资金追捧。创业板注册制实施后，板块内个股流动性增强，成交额与沪市相当。
经济持续向好，但复苏节奏仍依赖消费表现。三季度GDP增长4.9%，略低于预期，服务业虽稳步复苏，但尚未恢复至疫情前水平。社零增速进一步提升，汽车、纺服等消费回暖明显。
海外风险因素包括美国大选前的市场波动、财政刺激方案谈判僵局及欧美疫情再次爆发，可能对风险偏好造成扰动。
转债方面，市场情绪处于低位，平均转股溢价率为18.61%，处于历史低位；平均价格为120.83，处于中等水平。市场情绪较弱，交投清淡，短期或将继续震荡。
建议在低估值、顺周期的价值股和业绩优秀、价格合理的成长股之间建立均衡组合。
创业板转债活跃度较高，其个券弹性较强，值得关注。
三季报预喜率较高或环比改善的行业，如医药、电子、汽车等，具有配置价值。
顺周期板块如银行、纺服、汽车零部件等，双低个券具备较高胜率。
产业景气标的近期出现较大波动，部分个券甚至出现极端负溢价，需关注其盈利周期性。
新券供给有望加速，把握优质个券机会
四季度为转债发行的传统旺季，2020年10月已有11只转债发行，已发行未上市的转债多达14只，个券机会值得挖掘。

关键信息

新券分析

金诺转债
- 评级一般，规模较小。
- 公司主营湿法磷酸及磷酸盐产品，受益于下游需求增长，但受原材料涨价影响盈利。
- 募投项目将扩大产能，提升市场地位。
- 磷化工行业正向精细化、循环化发展，公司具备技术与区位优势。
奇正转债
- 评级尚可，规模一般。
- 公司为藏药龙头，核心产品消痛贴膏市场占有率高，业绩增长确定性强。
- 健康意识提升推动医药行业发展，公司具备较强品牌与技术优势。
鸿路转债
- 评级尚可，规模较大。
- 公司为钢结构行业领军企业，产能持续扩张，受益于十四五政策。
- 正股估值偏高，需通过业绩兑现消化估值。
多伦转债
- 评级一般，规模较小。
- 公司深耕智慧交通业务，进军车检产业，业务逐步恢复。
- 机动车检测行业处于发展初期，市场集中度有望提升。
弘信转债
- 评级尚可，规模一般。
- 公司专注于柔性电路板业务，积极拓展车载工控市场。
- 未来有望受益于5G、OLED、新能源汽车等市场机遇。
恰恰转债
- 评级尚可，规模不小。
- 公司聚焦瓜子+坚果双品类，品牌影响力强，市场前景良好。
- 2020年上半年净利率提升，盈利支撑较强。
鹏辉转债
- 评级尚可，规模一般。
- 公司主营锂离子电池，产品广泛应用于新能源汽车、TWS耳机等。
- 2020年动力电池需求上升，公司有望受益。
天能转债
- 评级较低，规模较小。
- 公司在风机塔架制造领域领先，订单充足，产能提升带动毛利率增长。
- 规模扩张可能影响现金流，但转债促转股可缓解该问题。
东缆转债
- 评级尚可，规模一般。
- 公司在海缆领域具备技术优势，中标订单大幅增长，未来成长空间广阔。