20260409-国信证券-商贸零售行业4月投资策略_板块震荡回调中把握优质龙头长期布局窗口_11页_963kb

商贸零售行业4月投资策略总结

核心内容

2026年4月，商贸零售行业整体面临短期回调，主要受到外部事件和市场情绪的影响。尽管基本面在节日错期、投放谨慎和去年高基数等因素下略显承压，但核心龙头公司仍展现出较强的长期成长逻辑。政策支持内需消费的方向明确，尤其在特定人群民生补贴和服务消费领域，具备较强渠道应变能力和产品韧性的企业将更具投资价值。

主要观点

• 短期回调：板块因外围事件和风险偏好下降出现震荡回调，但为后续优质龙头的反弹积蓄了势能。
• 长期成长逻辑：龙头品牌在政策支持、需求复苏和产品创新下，有望实现业绩的持续增长。
• 财报期结构性机会：本月进入财报密集期，部分细分板块出现结构性亮点，如黄金珠宝、美容护理和跨境出海等。

关键信息

1. 重点板块分析

• 黄金珠宝：金价波动对不同企业影响不一，投资金业务占比高的企业以及具备一口价产品力的公司仍有望稳定成长。
• 美容护理：板块整体回归低位，传统龙头逐步显现拐点趋势。平台化机制和内生外延增长模式有助于保障业绩的持续性和确定性。
• 跨境出海：AI+在渠道和产品端的应用将带来降本增效和产品创新的持续基本面催化。
• 线下零售：调改进入深水区，未来自有品牌推出和CPI复苏对超市同店有正向影响。

2. 投资建议

• 推荐公司：
  • 黄金珠宝：菜百股份、六福集团、老铺黄金、潮宏基
  • 美容护理：毛戈平、贝泰妮、珀莱雅、登康口腔
  • 跨境出海：安克创新、焦点科技、小商品城
  • 线下零售：名创优品、家家悦、重庆百货

3. 行业数据跟踪

• 社零数据：2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%，显示出服务消费的强劲韧性。
• 分品类增长：基本生活类商品（如粮油食品、服装鞋帽）增长显著，金银珠宝类在节日送礼需求拉动下同比增长13.0%，化妆品类保持平稳增长。

4. 板块与个股表现

• 商贸零售指数：2026年3月下跌11.76%，相对沪深300指数-6.22pct。
• 美容护理指数：2026年3月下跌11.75%，相对沪深300指数-6.21pct。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：南京商旅、金开新能、吉峰科技、星徽股份、汇通能源等。
  • 跌幅前十：博士眼镜、孩子王、华锡有色、友阿股份、德必集团等。

5. 估值分析

• 商贸零售行业PE（TTM）：43.22倍，位于2017年以来92.65%的历史分位。
• 美容护理行业PE（TTM）：34.64倍，位于2017年以来30.17%的历史分位。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 企业管理层变化

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额及同比增速（亿元、%）
• 图2：实物商品网上零售额累计增速及占社零比重（%）
• 图3：线下零售业态零售额累计增速情况（%）
• 图4：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况（%）
• 图5：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况（%）
• 图6：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况（%）
• 图7：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况（%）
• 图8：2026年3月商贸零售指数与沪深300指数行情走势
• 图9：2026年3月美容护理指数与沪深300指数行情走势
• 图10：2026年3月商贸零售三级子行业行情走势
• 图11：2026年3月美容护理三级子行业行情走势
• 图12：2026年3月申万一级行业指数涨跌幅对比（%）
• 图13：2021年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率（PETTM）

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。
• 投资建议仅供参考，不构成购买或出售证券的要约或邀请。
• 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。