> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿胜生物科技 (1061.HK) 买入评级总结 ## 核心内容概览 亿胜生物科技 (1061.HK) 作为一家专注于眼科及外科药物研发和生产的公司，近期在业绩表现、国际化战略及新产品研发方面取得显著进展，因此获得“买入”评级，目标价为6.84港元，较现价3.70港元有84.9%的上涨空间。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司业绩稳健增长 - **营业收入**：2025年公司营业收入为18.14亿港元，同比增长8.6%。 - **主要板块贡献**：眼科与外科板块持续发力，贝复舒®、贝复济®系列合计贡献83.5%的营收。 - **眼科收入**：2025年眼科收入达8.35亿港元，同比增长8.2%。 - **外科收入**：2025年外科收入为8.96亿港元，同比增长1.8%。 - **医疗保健服务收入**：2025年医疗保健服务收入激增350%，达0.829亿港元。 - **净利润**：2025年净利润为3.18亿港元，同比增长3.5%。 - **研发投入**：研发总投入占营收9.8%，显示公司对创新的重视。 - **毛利率**：毛利率微降至89.2%，仍处行业高位。 - **现金流**：公司现金及等价物增至7.83亿港元，同比增长40.5%。 - **股息政策**：公司实施中期股息每股0.07港元，末期股息拟派每股0.07港元，合计每股派息14.0港仙，较2024年增长16.7%。 ### 2. 贝伐珠单抗BLA已获受理，全球市场前景广阔 - **三期临床试验**：抗VEGF眼内注射液的全球多中心三期临床试验（AURA2）已完成，处于数据统计阶段。 - **上市申请**：贝伐珠单抗（HLX04-O）的上市注册申请已获中国国家药品监督管理局受理。 - **临床效果**：在中国患者三期临床研究中，HLX04-O在第48周最佳矫正视力（BCVA）改善方面非劣于雷珠单抗，达到主要研究终点。 - **安全性**：HLX04-O在安全性方面与雷珠单抗相似，表现良好。 - **市场潜力**：预计2030年全球抗VEGF单抗市场规模将达284亿美元，中国市场规模有望达203亿元。 ### 3. 国际化战略取得成果，不断扩大对外合作 - **产品出口**：贝复舒®已通过新加坡特别采用程序（SAR）进入新加坡国家眼科中心（SNEC），标志着产品首次进入中国以外地区。 - **合作拓展**： - 与北京鹰瞳科技发展股份有限公司合作，共同经营基于人工智能的视网膜业务。 - 与浙江视方极医药科技有限公司订立独家分销协议，分销富马酸依美斯汀及盐酸奥布卡因滴眼液。 ### 4. SkQ1在干眼症市场潜力巨大 - **产品权益**：公司从Mitotech获得SkQ1滴眼液全球独家权益。 - **临床进展**：SkQ1正在进行美国三期临床试验，显示出优秀的安全性和耐受性。 - **市场空间**：中国中度至重度干眼症患者人数约1.12亿，目前尚无疗效确切的药物，SkQ1具备巨大市场潜力。 - **产品组合**：公司拥有多种干眼症治疗产品，包括SkQ1、阿奇霉素滴眼液、贝复舒、玻璃酸钠等，具备较强的市场竞争力。 ### 5. 预测与投资建议 - **收入预测**：预计2026-2028年收入分别为18.71亿、21.30亿、24.75亿港元。 - **每股盈利（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.57、0.62、0.74港元。 - **目标价**：维持目标价6.84港元，对应2025年PE为12倍，维持“买入”评级。 --- ## 财务数据摘要 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1706.56 | 1670.00 | 1813.81 | 1871.38 | 2129.51 | 2474.98 | | 净利润 | 275.00 | 307.22 | 318.09 | 320.65 | 351.15 | 423.45 | | 毛利率 (%) | 90.20% | 89.74% | 89.20% | 88.00% | 87.60% | 87.60% | | 净利率 (%) | 16.11% | 18.40% | 17.54% | 17.13% | 16.49% | 17.11% | | ROE (%) | 22.50% | 22.17% | 18.84% | 16.02% | 15.51% | 16.37% | | 总资产 (亿港元) | 2478.52 | 2540.10 | 2900.96 | 3128.99 | 3432.06 | 3798.22 | --- ## 风险提示 1. 行业政策风险，如医保控费超预期。 2. 药品价格下降超预期。 3. 新产品研发进度低于预期。 --- ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% | | 持有 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 | | 卖出 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% | | 未评级 | 对未来12个月内目标价不做判断 | --- ## 重要股东 - 严名炽，刘慧娟（25.97%） - 严名杰（25.64%） --- ## 数据来源 - Wind - 国元证券经纪(香港)整理