20260401-国元国际控股-亿胜生物科技-01061.HK-业绩稳健增长_国际化序幕拉开_6页_717kb

亿胜生物科技 (1061.HK) 买入评级总结

核心内容概览

亿胜生物科技 (1061.HK) 作为一家专注于眼科及外科药物研发和生产的公司，近期在业绩表现、国际化战略及新产品研发方面取得显著进展，因此获得“买入”评级，目标价为6.84港元，较现价3.70港元有84.9%的上涨空间。

主要观点与关键信息

1. 公司业绩稳健增长

• 营业收入：2025年公司营业收入为18.14亿港元，同比增长8.6%。
• 主要板块贡献：眼科与外科板块持续发力，贝复舒®、贝复济®系列合计贡献83.5%的营收。
• 眼科收入：2025年眼科收入达8.35亿港元，同比增长8.2%。
• 外科收入：2025年外科收入为8.96亿港元，同比增长1.8%。
• 医疗保健服务收入：2025年医疗保健服务收入激增350%，达0.829亿港元。
• 净利润：2025年净利润为3.18亿港元，同比增长3.5%。
• 研发投入：研发总投入占营收9.8%，显示公司对创新的重视。
• 毛利率：毛利率微降至89.2%，仍处行业高位。
• 现金流：公司现金及等价物增至7.83亿港元，同比增长40.5%。
• 股息政策：公司实施中期股息每股0.07港元，末期股息拟派每股0.07港元，合计每股派息14.0港仙，较2024年增长16.7%。

2. 贝伐珠单抗BLA已获受理，全球市场前景广阔

• 三期临床试验：抗VEGF眼内注射液的全球多中心三期临床试验（AURA2）已完成，处于数据统计阶段。
• 上市申请：贝伐珠单抗（HLX04-O）的上市注册申请已获中国国家药品监督管理局受理。
• 临床效果：在中国患者三期临床研究中，HLX04-O在第48周最佳矫正视力（BCVA）改善方面非劣于雷珠单抗，达到主要研究终点。
• 安全性：HLX04-O在安全性方面与雷珠单抗相似，表现良好。
• 市场潜力：预计2030年全球抗VEGF单抗市场规模将达284亿美元，中国市场规模有望达203亿元。

3. 国际化战略取得成果，不断扩大对外合作

• 产品出口：贝复舒®已通过新加坡特别采用程序（SAR）进入新加坡国家眼科中心（SNEC），标志着产品首次进入中国以外地区。
• 合作拓展：
  • 与北京鹰瞳科技发展股份有限公司合作，共同经营基于人工智能的视网膜业务。
  • 与浙江视方极医药科技有限公司订立独家分销协议，分销富马酸依美斯汀及盐酸奥布卡因滴眼液。

4. SkQ1在干眼症市场潜力巨大

• 产品权益：公司从Mitotech获得SkQ1滴眼液全球独家权益。
• 临床进展：SkQ1正在进行美国三期临床试验，显示出优秀的安全性和耐受性。
• 市场空间：中国中度至重度干眼症患者人数约1.12亿，目前尚无疗效确切的药物，SkQ1具备巨大市场潜力。
• 产品组合：公司拥有多种干眼症治疗产品，包括SkQ1、阿奇霉素滴眼液、贝复舒、玻璃酸钠等，具备较强的市场竞争力。

5. 预测与投资建议

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为18.71亿、21.30亿、24.75亿港元。
• 每股盈利（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为0.57、0.62、0.74港元。
• 目标价：维持目标价6.84港元，对应2025年PE为12倍，维持“买入”评级。

财务数据摘要

风险提示

1. 行业政策风险，如医保控费超预期。
2. 药品价格下降超预期。
3. 新产品研发进度低于预期。

投资评级定义

重要股东

• 严名炽，刘慧娟（25.97%）
• 严名杰（25.64%）

数据来源

• Wind
• 国元证券经纪(香港)整理