20210818-国元国际控股-亿胜生物科技-01061.HK-业绩快速增长_创新药推动公司未来发展_5页_548kb

报告摘要

亿胜生物科技（1061.HK）买入评级分析总结

核心内容

亿胜生物科技（1061.HK）是一家专注于研发和销售治疗体表创伤及眼睛损伤的生物药品的公司，其核心业务领域为眼科和外科，并正在拓展肿瘤科领域。公司近期发布2021年中期业绩报告，显示业绩快速增长，同时推进多项创新药物研发项目，获得机构“买入”评级，目标价为9.50港元，较当前价格6.59港元有44%的上涨空间。

主要观点

业绩表现强劲：2021年中期公司综合营收达7.37亿港元，同比增长127.7%，税后净利润为1.62亿港元，同比增长229.7%。与2019年同期相比，收入和净利润分别增长26.8%和25.2%。
业务恢复：业绩增长主要得益于疫情消退，医院运营恢复正常，公司业务强劲恢复至疫情前水平。
分部收入结构：眼科分部收入为2.94亿港元，同比增长101.4%，占总营业额的39.9%；外科分部收入为4.43亿港元，同比增长149.4%，占总营业额的60.1%。
核心产品贡献：贝复舒和贝复济分别贡献27.0%和59.4%的收入，合计占86.4%。其他产品如妥布霉素滴眼液、左氧氟沙星滴眼液、玻璃酸钠滴眼液等占13.6%。
创新药物SkQ1进展：SkQ1滴眼液在2021年2月完成第二阶段三期临床试验，结果显示积极。公司计划于2022年Q2发布数据，并于2022-2023年完成新药提交，2024年完成上市。该药物针对干眼症的氧化应激问题，市场潜力巨大。
贝伐珠单抗项目进展：公司与复宏汉霖共同开发的HLX04-O（重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液）已获拉脱维亚批准开展临床试验，为首个在欧盟国家获批的贝伐珠单抗药物。该药物将用于治疗湿性AMD，目前正在进行全球多中心三期临床试验。
未来业绩预期：预计公司2021-2023年收入分别为11.77亿、13.9亿和16.55亿港元，每股盈利（EPS）分别为0.54、0.65和0.76港元。公司当前2021年PE值为12.21，未来盈利增长预期良好。
投资评级：维持“买入”评级，目标价为9.50港元，较现价有44%的上涨空间。

关键信息

主要股东：严名炽、刘慧娟（25.53%）、严名杰（25.20%）。
相关报告：更新报告为《亿胜生物科技（1061.HK）-20210316》。
研究部：林兴秋，SFC: BLM040，电话：0755-21519193，邮箱：linxq@gyzq.com.hk。
财务数据：
- 2021年6月30日收盘价为6.59港元，总市值为41亿港元，总股本为5.77亿股。
- 52周股价区间为8.25/2.87港元。
- 每股净资产为2.47港元，净资产为14.26亿港元，总资产为24.21亿港元。
财务预测：
- 收入：2021E为1177.17百万港元，2022E为1394.13百万港元，2023E为1655.26百万港元。
- 净利润：2021E为312.35百万港元，2022E为376.19百万港元，2023E为439.36百万港元。
- 净利润率：2021E为26.54%，2022E为26.98%，2023E为26.54%。
- EPS：2021E为0.54港元，2022E为0.65港元，2023E为0.76港元。
- PE估值：2021年PE为12.21，2022年目标PE为14.6，对应目标价9.50港元。
风险提示：
- 行业政策风险，如医保控费超预期。
- 药品价格下降超预期。
- 新产品研发进度低于预期。