20250402-国元国际控股-亿胜生物科技-01061.HK-贝伐珠单抗达到三期主要临床终点_全球市场广阔_6页

亿胜生物科技 (1061.HK) 买入评级分析总结

核心内容概览

亿胜生物科技 (1061.HK) 是一家专注于研发和销售治疗体表创伤及眼睛损伤的生物药品公司。公司当前股价为4.57港元，目标价为6.84港元，预计未来将有50%的上涨空间，因此再次被给予“买入”评级。

主要观点

• 贝伐珠单抗三期临床试验成功：HLX04-O（贝伐珠单抗）在中国患者中达到主要临床终点，显示其在治疗湿性AMD方面的疗效非劣于雷珠单抗。国际多中心三期临床试验已于2025年1月完成，预计2025年提交新药申请。
• 市场潜力巨大：全球抗VEGF单抗用于视网膜疾病的市场规模预计在2030年将达到284亿美元，中国市场预计达到203亿元人民币。目前尚无贝伐珠单抗用于湿性AMD的获批产品。
• SkQ1进展顺利：公司已取得SkQ1滴眼液的全球独家权益，正在进行美国三期临床试验。SkQ1具有良好的安全性和耐受性，适用于中重度干眼症治疗，市场前景广阔。
• 财务表现稳健：2024年公司营业额为16.69亿港元，同比下降3.9%，但净利润增长11.6%，主要得益于成本控制和产品创新。公司毛利率保持在89.8%，净利率为18.4%。
• 未来增长预期明确：预计2025-2027年收入分别为16.79亿、19.07亿、22.30亿港元，EPS分别为0.57、0.65、0.77港元。目标价6.84港元对应2025年PE为12倍。

关键信息

股票信息

• 现价：4.57港元
• 目标价：6.84港元
• 预计升幅：50%

公司重要数据

• 总股本：5.67亿股
• 总市值：26亿港元
• 净资产：21亿元
• 总资产：30亿元
• 每股净资产：3.74元
• 52周高低：4.90/1.88港元

主要股东

• 严名炽、刘慧娟：25.95%
• 严名杰：25.61%

财务表现

• 2024年营业额：16.69亿港元
• 净利润：3.07亿港元（同比增长11.6%）
• 毛利率：89.8%
• 净利率：18.4%
• 现金及现金等价物：5.572亿港元（同比增长9.3%）

财务预测

市场空间

• 全球抗VEGF单抗用于视网膜疾病的市场规模预计在2030年达到284亿美元，中国市场预计达到203亿元人民币。
• 中国中重度干眼症患者约0.89亿，SkQ1有望填补市场空白。

风险提示

1. 行业政策风险，医保控费超预期
2. 药品价格下降超预期
3. 新产品研发进度低于预期

公司业务与研发方向

• 核心业务：制造及销售治疗体表创伤及眼睛损伤的生物药品，包括贝复济、贝复舒、贝复新等。
• 新产品开发：与复宏汉霖合作开发贝伐珠单抗，2024年营业额为16.69亿港元，其中眼科分部营业额为7.715亿港元。
• SkQ1项目：公司已取得全球独家权益，正在进行美国三期临床试验，未来将重启全球三期临床。

投资评级定义

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 投资者需独立评估信息并自行承担风险。
• 报告观点可能随时间变化，不保证未来回报实现。

版权声明

• 本报告版权归属国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可不得转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。