20251214-国盛证券-食品饮料周观点_白酒龙头信号积极_量贩龙头景气扩张_3页_423kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众消费品板块，指出当前行业估值与基本面已筑底，有望充分受益于政策催化，迎来改善与修复。重点推荐白酒龙头及大众品中的成长股与政策受益企业。

主要观点

白酒板块：龙头积极应对，底部配置价值凸显

• 茅台与五粮液引领市场：茅台与五粮液作为白酒行业龙头，已率先采取措施应对当前市场环境，通过优化渠道、控制配额、聚焦核心产品等方式稳定市场信心。
• 渠道优化与价格管控：茅台进一步推进供需市场化，停止投放2025年计划外配额，优化经销商现金流。五粮液则通过补贴政策和经销商大会强化渠道信心。
• 产品聚焦与渠道开放：2026年茅台将聚焦飞天茅台、茅台1935、精品茅台三大核心单品，实现价格带梯次优化；非标产品市场化运作。五粮液渠道端或适度放开招商，优化自营、社会、线上体系。
• 批价修复与旺季预期：12月13日茅台批价显著修复，预示市场底部企稳。随着春节旺季临近，白酒需求有望回暖，动销环比改善，下半年报表压力释放后修复可期。

大众品板块：政策与消费复苏双重驱动

• 中央经济工作会议强调内需主导：食品饮料行业作为内需的重要组成部分，有望受益于政策支持。
• CPI上涨推动食品价格转正：11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高，食品价格由降转涨是主要驱动因素。
• 成长股与高成长逻辑：建议优先关注成长性较强的公司，如东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园等，以及港股中的卫龙美味、华润饮料、H&H国际控股等。
• 政策受益与复苏改善：部分企业如百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、安琪酵母等，有望受益于政策扶持和消费复苏。

饮料与啤酒板块：关注市场动态与产品创新

• 惠泉啤酒董事离职：惠泉啤酒董事孙宝明先生辞去职务，可能影响公司治理结构。
• 华润啤酒高层变动：侯孝海任中华酒业国际促进总会创始会长，显示行业影响力。
• 香飘飘大股东减持：香飘飘大股东杨冬云计划减持不超过0.1%的股份，需关注市场反应。
• 饮料行业竞争激烈：建议关注具备大单品增长潜力、渠道优势明显的企业，如东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒等。

关键信息

• 白酒龙头：茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
• 大众品成长股：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园等。
• 政策受益企业：百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你等。
• 港股推荐：卫龙美味、华润饮料、H&H国际控股、农夫山泉等。
• 饮料板块：香飘飘大股东减持，建议关注产品创新与渠道布局。
• 食品板块：鸣鸣很忙上市获批，卫龙推出魔芋新品，推动高蛋白零食发展。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 白酒板块：建议配置供给出清或边际改善的公司，以及中长期龙头如茅台、五粮液、山西汾酒等。
• 大众品板块：优先关注成长股及政策受益企业，如盐津铺子、卫龙美味等。
• 啤酒与饮料板块：建议关注稳健成长的龙头公司及大单品增长潜力企业。

分析师信息

• 分析师：李梓语、黄越、王玲瑶
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680525050002、S0680524060005
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com

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