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食品行业投资分析总结（2016年12月18日）

核心内容

2016年12月18日发布的食品行业投资报告指出，17年温和通胀将助力白酒行业全面复苏，同时食品板块整体表现积极，具备投资机会。重点推荐五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、贵州茅台等高端白酒企业，以及安琪酵母、广弘控股、伊利股份、双汇发展等食品个股。

主要观点

1. 白酒行业复苏预期增强

   • 茅台和五粮液释放挺价信号，为行业留出较大市场空间。
   • 17年行业可继续复苏，春节行情值得期待。
   • 重点推荐：
     • 五粮液：销售好于预期，定增获批，估值修复空间大。
     • 山西汾酒：改善空间巨大，国企改革17年有望推进。
     • 贵州茅台：需求强劲增长，稳健收益可期。
     • 泸州老窖：1573受益于茅五挺价，新团队动力足、能力强。
     • 水井坊：臻酿8号放量，17-18年业绩将持续高速增长。
   • 建议关注：古井贡酒、沱牌舍得。

2. 食品板块具备增长机会

   • 主要来自温和通胀和市场风险偏好下降。
   • 险资配置比例提升，估值合理，业绩确定增长。
   • 伊利股份、双汇发展作为龙头股，被看好。

3. 看好估值合理、业绩提速预期及行业拐点个股

   • 安琪酵母：预计2017年业绩将延续高增长，全球扩张能力强。
   • 广弘控股：混改完成+高管增持，主业改善、外延扩张、土地价值重估可能性大。
   • 维维股份：地产剥离打开想象空间，粮食业务在温和通胀下弹性大。
   • 贝因美：奶粉行业17年确定拐点，公司有望受益于行业洗牌及渠道补库存。

关键信息

行业数据变化

• 原奶价格：3.49元/公斤，同比-1.1%，周环比+0.3%，月环比+1.2%。
• 进口瓶装葡萄酒：数量同比+26.8%，环比-26.4%，单价同比-17.34%，环比+5.56%。
• 进口大麦：数量同比-67.9%，环比-61.4%，单价同比+17.5%，环比+2.2%。
• 仔猪价格：同比+22.7%，月环比+2.8%。
• 生猪价格：同比+2.7%，月环比+2.8%。
• 猪粮比：回到10.31:1的高位。

行业动态

• 茅台“双十一”表现亮眼：开售1.5小时卖出13.5吨茅台酒，显示市场需求强劲。
• 五粮液减量25%：计划外每瓶涨30元，释放挺价信号。
• 美国农业部预测：中国2017年全脂奶粉消费量和液态奶进口量将增加。
• 中国休闲食品行业：预计2017年市场规模可达9191亿元，2016-2020年复合增长率12.1%。
• 乳品行业质量提升：2016年乳品行业检测合格率达99.5%，婴幼儿奶粉抽检合格率96.37%。

推荐组合

• 安琪酵母、广弘控股、伊利股份、双汇发展、水井坊、五粮液

风险提示

• 经济下滑对白酒需求影响超预期。

行业走势

• 2016年12月18日报告认为，食品行业在17年将受益于温和通胀及市场风险偏好下降，具备投资机会。

重要行业新闻

• 茅台“双十一”销售表现优异。
• 五粮液减量25%，计划外涨价。
• 美国农业部预测中国2017年奶粉及液态奶进口增长。
• 中国休闲食品行业持续增长。
• 乳品行业质量显著提高。

重大事项提醒

• 未来一月多家公司将召开临时股东大会，包括来伊份、中葡股份、金字火腿、维维股份、燕塘乳业、好想你、伊利股份等。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。