20220725-德邦证券-食品饮料行业周报_茅台Q2预告奠定白酒板块基石_重申继续看多白酒板块_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（20220718-20220722）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现略显疲软，板块指数下跌0.54%，低于沪深300指数（-0.24%）。尽管白酒板块出现短期调整，但整体来看，白酒板块仍被视为看多主线，尤其是高端白酒及次高端白酒。

主要观点

白酒板块

• 茅台Q2预告：茅台2022年上半年预计实现营业总收入594亿元，归母净利润297亿元，同比增长17%和20%。i茅台电商平台表现亮眼，上线三个月内实现营收46亿元，销量1232吨。
• 复苏预期：疫情对消费扰动钝化，白酒板块进入复苏第二阶段。Q3动销有望显著改善，尤其是华东地区复工复产带动徽酒与苏酒受益。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖等。

啤酒板块

• Q3旺季预期：气温上升、高端化进程加速及成本压力缓解，啤酒板块在Q3有望出现补偿性消费。
• 行业数据：2022年上半年啤酒产量同比下滑2.0%，但6月产量同比增长6.4%。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。

软饮料板块

• 需求复苏：高温天气与疫情控制推动线下消费场景恢复，功能性饮料需求提升。
• 成本回落：PET、易拉罐、瓦楞纸价格回落，缓解软饮料板块成本压力。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司。

调味品板块

• 弱复苏预期：疫情管控松绑，成本回落预期下，调味品板块有望复苏。
• 行业数据：酱油企业成本压力已成定局，但需求有望逐步恢复。
• 投资建议：重点关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品板块

• B端需求修复：餐饮场景逐步恢复带动速冻食品B端需求回暖。
• 预制菜布局：安井食品、冻品先生等企业积极布局预制菜市场，安井食品通过自产、代工与收购提高市场份额。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品。

卤制品及休闲食品板块

• 卤制品承压：绝味食品上半年业绩承压，但随着疫情缓解，单店经营恢复，下半年有望迎来增长。
• 休闲食品拐点：棕榈油价格回落，叠加低基数，休闲食品板块有望迎来拐点。
• 投资建议：推荐洽洽食品，关注绝味食品、甘源食品、盐津铺子、劲仔食品等。

冷冻烘焙板块

• 需求恢复：随着疫情缓解，餐饮、商超等渠道恢复，需求环比改善。
• 成本回落：棕榈油价格回落，成本端压力缓解，利润率有望恢复。
• 投资建议：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖
• 啤酒：重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒
• 其他酒饮：百润股份、东鹏饮料、农夫山泉
• 调味品：涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业
• 乳制品：妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业
• 速冻食品：安井食品、三全食品
• 卤制休闲：洽洽食品、绝味食品、周黑鸭、甘源食品、盐津铺子
• 冷冻烘焙：立高食品、南侨食品、千味央厨

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

行情回顾

• 板块指数：食品饮料行业本周下跌0.54%，跑输沪深300指数0.3pct。
• 个股表现：
  • 饮料板块：泉阳泉涨幅最大（+10.24%），皇台酒业跌幅最大（-7.80%）。
  • 食品板块：中炬高新涨幅最大（+14.75%），仙乐健康跌幅最大（-5.10%）。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值36.44x，远高于沪深300（12.29x）。各子板块估值较为稳定，其他酒类（61.48x）、啤酒（46.83x）估值相对较高。
• 资金动向：北向资金持续持仓，洽洽食品、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒、贵州茅台持股比例居前。中炬高新减持最多，妙可蓝多增持最多。

行业动态

• 茅台集团：成立i茅台电商平台，推动业绩增长。
• 贵州习酒：独立运营，成立新公司，拟引资168.5亿元，新增11.4万吨酱酒产能和30万吨精酿啤酒产能。
• 西鸽集团：获数亿元A轮融资，被视为中国精品葡萄酒领域的重要进展。
• 李宁进军黄酒：推出“十二阅”黄酒品牌。
• 北京首都酒业：成立两家全资子公司，推动黄酒业务发展。

估值与价格数据

• 白酒价格：飞天茅台批价维持在3125元，普五批价维持在965元，价格相对稳定。
• 啤酒价格：6月产量同比增长6.4%，成本压力环比改善。
• 葡萄酒价格：6月产量同比下跌38.7%，价格指数波动。
• 乳制品价格：生鲜乳、牛奶、酸奶价格略有回落，婴幼儿奶粉价格略有上涨。
• 肉制品价格：生猪价格下跌，猪肉价格上涨。
• 原材料价格：豆粕、箱板纸、瓦楞纸价格回落，OPEC原油价格上涨。

分析师信息

• 分析师：花小伟（德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师）
• 研究助理：李文华
• 联系方式：
  • 花小伟：huaxw@tebon.com.cn
  • 李文华：liwh5@tebon.com.cn

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