20170504-广发证券-钢铁行业财务分析系列之八_2016年和2017Q1财报综述及2017年业绩展望-2016年业绩明显改善_2017Q1继续向好_全年盈利稳中求进_35页_2mb

财务分析系列之八：2016年和2017Q1财报综述及2017年业绩展望总结

核心内容概览

2016年及2017年第一季度，中国钢铁行业整体呈现显著改善趋势，盈利状况持续好转，行业实现扭亏为盈。2016年，行业盈利面达88.57%，盈利企业数量增加；2017Q1，盈利面进一步扩大至91.43%，盈利钢厂占比达81.44%，吨钢毛利大幅提高，达到552元/吨，较2016年同期提升249.37%。行业整体扭亏为盈，盈利水平创历史新高。

主要观点

2016年基本面回顾

• 需求端：宏观经济“缓中趋稳，稳中向好”，地产投资复苏带动钢铁需求回暖，全年钢铁需求量达6.70亿吨，同比增长0.3%。
• 供给端：上半年钢材产量回升，年末“地条钢”出清导致产量增速下降，全年粗钢产量同比增长1.2%，钢材产量同比增长1.7%。
• 成本端：中游制造业补库存带动铁矿石、焦煤、焦炭等主要原料价格迅速上涨，全年综合矿价指数上涨60.00%，铁矿石累计涨幅达53%。
• 钢价走势：全年钢价指数上涨74.91%，呈现震荡上涨趋势，年末“地条钢”出清进一步支撑钢价。
• 毛利与盈利：行业毛利先涨后跌，全年吨钢毛利平均达228元/吨，盈利钢厂占比达59.11%，较2015年提升34.70%。全年利润总额达303.78亿元，实现扭亏为盈。

2017Q1基本面回顾

• 需求端：固定资产投资完成额累计同比增长9.20%，房地产开发投资同比增长9.10%，基建投资同比增长18.68%。
• 供给端：粗钢产量同比上升4.60%，钢材产量同比上升2.10%，3月粗钢产量达7200万吨，创历史新高。
• 成本端：主要原材料价格继续上涨，综合矿价指数上涨11.15%，铁矿石、焦煤、焦炭等价格涨幅显著。
• 钢价走势：钢价指数小涨3.75%，长材价格涨幅明显（12.43%~15.50%），板材价格涨跌互现（-15.79%~1.65%）。
• 毛利与盈利：吨钢毛利为552元/吨，较2016年同期提升249.37%，盈利钢厂占比达81.44%，行业盈利状况显著改善。

关键信息

上市钢企2016年表现

• 盈利情况：31家盈利，盈利面达88.57%。
• 盈利变动：
  • 扭亏为盈17家，占比48.57%；
  • 盈利增加9家，占比25.71%；
  • 盈利收窄5家，占比14.29%；
  • 由盈转亏和亏幅收窄各2家，占比5.71%。
• 盈利改善原因：钢市回暖、降本增效、产品结构调整。

上市钢企2017Q1表现

• 盈利情况：32家盈利，盈利面达91.43%。
• 盈利变动：
  • 扭亏为盈14家，占比40.00%；
  • 盈利增加14家，占比40.00%；
  • 盈利收窄4家，占比11.43%；
  • 亏幅扩大1家，占比2.86%；
  • 亏幅收窄2家，占比5.71%。
• 盈利改善原因：行业基本面持续改善，企业内部降本增效措施有效执行。

2017年业绩展望

• 基本面：全年钢铁需求预计为6.60亿吨，同比下降1.5%。供给端上半年产量继续升温，下半年或有所下降。
• 钢价走势：上半年震荡上行，年中成本端支撑钢价盘整偏强，第四季度或下行，全年钢价有望上涨10%以上。
• 盈利预测：上半年毛利趋好，年中或寻阶段性底部，下半年毛利有望小幅回暖，全年盈利稳中偏好。

投资建议

• 重点推荐：供给侧改革和国企改革加速推进，重点关注龙头钢企如宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份等。
• 区域受益标的：南钢股份。
• 长材企业：由于差别电价、阶梯电价对长材企业影响较大，建议关注长材占比高的优质钢企如方大特钢、三钢闽光、凌钢股份、马钢股份等。

风险提示

• 供给侧改革进程低于预期；
• 国企改革进程低于预期；
• 宏观经济下行、需求低迷；
• 海外矿石巨头联合限产保价。

表格索引（简要）

• 表1：SW钢铁行业35家上市公司2016年业绩情况；
• 表2：SW钢铁行业35家上市公司2017Q1业绩情况；
• 表3：2015-2016年钢铁需求量；
• 表4：主要原材料分季度累计涨幅；
• 表5：主要普通钢材品种价格变化情况；
• 表6：2016年基本面较2015年大为改善；
• 表7：2017Q1钢铁相关下游行业主要经营数据；
• 表8：2017Q1主要原材料价格变动情况；
• 表9：2017Q1主要普钢品种价格变动情况；
• 表10：2017Q1基本面较2016Q1大幅改善；
• 表11：2017Q1基本面较2016Q4继续改善。

图表索引（简要）

• 图1：2017Q1房地产投资完成额；
• 图2：2017Q1基建固投完成额；
• 图3：2017年Q1粗钢累计产量；
• 图4：2017年3月粗钢产量创历史新高；
• 图5：2017Q1MySpic钢价走势；
• 图6：2017Q1盈利钢厂占比；
• 图7：2017Q1螺纹钢吨钢毛利。