20180624-华泰证券-海外大类资产笔记136期_强美元短期仍会持续_6页_748kb

文档内容总结

核心内容

本报告为华泰证券于2018年6月24日发布的宏观研究动态点评，分析了当时全球主要经济体的货币政策、贸易摩擦、大宗商品价格走势及市场反应。重点围绕美元指数的走势、中美欧贸易摩擦、OPEC增产协议对油价的影响以及全球市场要闻与经济数据展开。

主要观点

1. 美元指数短期仍维持强势

• 美元指数在6月18日至24日期间一度突破95，显示出美元的强势表现。
• 美国意图改善国际收支，推动美元走强。
• 美联储在6月议息会议上表现出较强的鹰派立场，而欧央行则选择逐步退出量化宽松，且加息时间较晚，导致美元相对强势。
• 预计美元指数本轮反弹将持续至2018年三季度，反弹高位可能在94-97之间。

2. 贸易摩擦加剧，压制国内资本市场风险偏好

• 美国于6月15日对500亿美元中国商品加征关税，中国随即实施同等金额的反制措施。
• 特朗普威胁将对另外2000亿美元中国商品加征10%关税，进一步激化中美贸易摩擦。
• 其他国家如欧盟、俄罗斯、加拿大、墨西哥、印度等也对美国展开反制，形成全球贸易摩擦升级趋势。
• 贸易摩擦背景下，国内资本市场风险偏好受到压制，尤其是中国股市表现疲软，沪深300指数一周下跌3.9%。

3. OPEC增产协议与美国意图一致

• OPEC在6月22日达成增产协议，决定从7月起每日增产100万桶，目标是将减产履约率恢复至100%。
• 特朗普公开表示希望OPEC增产，以维持油价低位，显示美国与OPEC在原油价格上的利益趋同。
• 然而，实际增产可能受限于部分国家（如伊朗、委内瑞拉）的配合意愿，尤其是受美国制裁影响的国家可能难以增产。

4. 油价反弹但基本面不支持大幅上涨

• 布伦特原油价格在6月18日至24日期间累计上涨2.9%，重回75美元上方。
• 尽管OPEC增产，但市场对油价的上涨预期有限，基本面因素不支持油价从当前水平继续大幅上行。

5. 全球市场要闻回顾

• 美国豁免中日德瑞比5国42种钢铁制品高关税：部分国家获得豁免，但仍有28种产品关税未被豁免。
• 印度提高29种美国进口产品关税：作为对美关税的反击，印度对包括苹果、杏仁等在内的产品加征关税。
• 中国商务部表态：已做好应对美国关税政策的准备，将采取多种工具进行反制。
• 希腊债务减免协议达成：欧元区与希腊达成协议，延长偿还期限并发放新贷款，希腊股债市场出现反弹。
• 美元走强影响黄金与美债：黄金价格下跌1.3%，美国10年期国债收益率收于2.9%，上周下跌3个基点。

关键信息

货币政策与美元走势

• 美联储货币政策相对鹰派，欧央行则采取渐进退出QE的策略，导致美元指数走强。
• 预计美元指数在三季度将维持高位，反弹区间为94-97。

贸易摩擦影响

• 中美贸易摩擦升级，其他国家也加入反制行列，全球贸易紧张局势加剧。
• 国内资本市场风险偏好受到压制，中国股市表现疲软。

原油市场

• OPEC增产协议名义上符合市场预期，但实际执行可能受限。
• 美国支持OPEC增产，意图维持油价低位。
• 布油价格反弹，但基本面不支持进一步上涨。

市场反应

• 黄金价格下跌，美债收益率小幅回落，显示市场对美元避险需求的偏好。
• 希腊债务协议达成后，其股债市场出现反弹，但长期债务前景仍存不确定性。

风险提示

• 美联储货币政策超预期收紧：可能对美元指数和全球市场造成更大冲击。
• 贸易摩擦事态升级：可能进一步冲击市场风险偏好，导致资产价格波动加剧。
• 美股波动风险：未来仍可能面临调整压力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Bloomberg、华泰证券研究所。
• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。

评级体系说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于6个月内公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

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附录：图表简要说明

• 图表1：大类资产表现综述，显示美元指数反弹至95以上，布油价格回升。
• 图表2：全球部分股指走势对比，反映不同市场对贸易摩擦和货币政策的反应。
• 图表3：美元指数反弹至95以上。
• 图表4：布伦特油价回升至75美元以上。
• 图表5：黄金价格下跌1.3%。
• 图表6：美国10年期国债收益率收于2.9%，上周下跌3个基点。
• 图表7：上周主要经济体经济数据回顾，包括贸易数据、PMI指数、利率等。