2023-09-13-申万宏源研究_香港_-大唐发电_601991_煤电盈利大幅改善_期待煤价弹性与电改弹性双重释放_3页_789kb

大唐发电 (601991) 公司点评

总结

大唐发电发布2023年上半年业绩，营收与净利润同比增长。尽管火电盈利改善，但水电因来水不足及电价上调影响，整体业绩略低于预期。公司装机结构优化，电改与新能源政策有望提供长期增长动力。

内容说明

此报告为申万宏源证券关于大唐发电的分析点评，主要内容如下：

业绩概述

• 上半年营收：582.02亿元，同比增长4.68%。
• 归母净利润：15.17亿元，同比增长8.43%，略低于预期。
• 盈利能力：受益于电价上调（同比增长6.06%），火电利润显著改善，但水电仍为业绩拖累。

装机与结构

• 总装机：7225万千瓦，其中煤电占62%。
• 新增装机：157.8万千瓦，主要为风电、光伏。
• 水电表现：因来水偏枯，发电量同比下滑，影响净利润。

未来展望

• 三季度预期：煤价可能下行，火电盈利能力将进一步提升。
• 电改预期：电价机制优化将助力业绩弹性释放。
• 新能源增长：公司继续扩大新能源装机（风电、光伏），双碳政策支持将带来新机遇。

财务与评级

• 核心数据：2023年PE为14-12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：电价政策不确定、新能源项目推进不及预期。