20240402-天风证券-大唐发电-601991.SH-煤电盈利大幅改善_清洁能源转型有望加速_3页_735kb

大唐发电（601991）2023年报点评总结

投资评级
维持“买入”评级，目标价未明确。

核心业绩
2023年公司营收1224亿元（同比增长477%），归母净利润1365亿元（同比增435%），火电成本压力缓解，新能源贡献显著。

业务分析

1. 火电板块
   煤机装机456GW，燃机66GW。2023年煤机利用小时提升至4599小时，电价略增，单位燃料成本下降2721元/MWh，带动利润总额亏损大幅收窄至-133亿元。燃机扭亏为盈，利润总额贡献392亿元。

2. 新能源板块
   新增装机36GW（风电2GW、光伏16GW），截至2023年底风电75GW、光伏44GW。新能源发电量同比大幅增长，光伏增速推动利润总额贡献30亿元，同比增11%。

3. 水电板块
   装机约92GW，受来水较弱影响，发电量同比下降10.3%，利润总额下滑15%至138亿元。

未来展望
下调2024-2025年盈利预测，预计净利润43亿元（-51亿元）、54亿元（-64亿元），对应PE分别为13、10倍。2026年净利润63亿元，PE降至9倍。

风险提示
宏观经济下行、煤价上涨、电价下调、补贴拖欠、竞争加剧等风险。