20240411-财通证券-2023年年报业绩分析系列二_十张图看清当前A股盈利_14页_1mb

中国移动：2023年报与业绩分析

核心观点：
截至2023年4月10日，A股整体年报披露率约27%，可比口径下全A归母净利润TTM同比增速2%，较上期回升4个百分点，但全A非金融板块仍处于-55%的增速，显示金融板块拖累明显。

行业表现：

1. 上游周期资源品与消费品活力较强

   • 煤炭、石油石化、化工、钢铁等板块ROE改善，业绩触底反弹，部分行业盈利能力环比提升。
   • 工业制造中下游表现分化，例如轨交装备、消费电子ROE下滑。

2. 消费与服务板块高景气

   • 零售、食品饮料、旅游等消费领域量价齐升，社服行业恢复态势明显。
   • TMT板块分化，传媒、通信受益于需求回暖，电子、计算机则面临业绩压力。

3. 盈利能力与盈利结构变化

   • 二级行业中，服务性消费（包括航空、影视、景区）盈利能力提升，部分制造业通过“降价促销”维持营收。
   • 多数中游制造行业成本压力较大，“以价换量”策略延续。

行业分化：

• 领袖公司业绩增速普遍低于行业整体水平，尤其在纺服、零售等非周期行业中比例较高，反映小公司受益于市场回暖。
• 中小企业则表现优于行业龙头，收入增长更为显著。

业绩预期：

• 农林牧渔、传媒、银行等板块超预期企业占比高，表明这些领域的复苏速度快于市场预期。
• 煤炭、军工、建筑等行业则成为低预期重灾区。

风险提示：

• 假设偏差（如政策变化、历史数据失效）
• 海外冲击（如地缘动荡）
• 数据披露滞后性带来的分析不确定性

结论：
当前市场进入“温和复苏期”，上游资源品、消费板块领跑，但需警惕行业内部分化。随着披露率提升，投资重点可转向顺周期行业及部分消费龙头。