新能源行业26H1财务报告总结_储能保持高景气_风电节奏放缓_光伏继续承压_83页_2mb

新能源行业2026年H1财务报告总结

核心内容概览

2026年H1新能源行业整体表现分化显著，营收同比-1%，归母净利润同比-692%，其中光伏板块持续承压，风电板块有所改善，储能板块增长明显。板块间盈利能力差异加大，需关注各细分环节表现。

主要观点

1. 新能源板块整体表现

• 营收：2026H1全行业营收7160亿元，同比-1%；2026Q2营收3916亿元，同比-4%，环比+21%。
• 归母净利润：2026H1全行业归母净利润-47亿元，同比-692%；2026Q2归母净利润-35亿元，同比-921%，环比-186%。
• 毛利率：2026H1全行业毛利率13.0%，同比+0.7pct；2026Q2毛利率12.4%，同比+0.1pct。
• 净利率：2026H1净利率-0.7%，同比-0.6pct；2026Q2净利率-0.9%，同比-1.0pct，环比-0.5pct。
• 现金流：2026H1全行业经营性现金流净额为39.7亿元，同比-83%；2026Q2净额为187亿元，同比-49%，环比+227%。
• 合同负债：2026Q2新能源板块合同负债2568亿元，同比+6%；光伏板块合同负债713亿元，同比+8%，环比+2%。
• 资本支出：2026Q2新能源板块资本支出389亿元，同比-18%；光伏板块资本支出128亿元，同比-15%。
• 存货：2026Q2新能源板块存货4562亿元，环比+4%；光伏板块存货2060亿元，环比+2%。

2. 光伏板块表现

• 收入：2026H1光伏板块收入3494亿元，同比-12%；2026Q2收入1854亿元，同比-15%，环比+13%。
• 归母净利润：2026H1光伏板块归母净利润-243亿元，同比-21%；2026Q2归母净利润-133亿元，同比-32%，环比-22%。
• 盈利分化：辅材中胶膜、石英坩埚、组件等环节表现相对较好，但硅料、玻璃、支架等环节持续承压，其中玻璃归母净利润同比-497%。
• 库存：2026Q2光伏板块库存环比增加2%，行业仍处磨底出清阶段。
• 经营现金流：2026Q2光伏板块经营性现金流净额为负，但整体有所改善。

3. 风电板块表现

• 收入：2026H1风电板块收入2202亿元，同比+18%；2026Q2收入1232亿元，同比+9%，环比+27%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润115亿元，同比+10%；2026Q2归母净利润61亿元，同比-4%，环比+14%。
• 毛利率：2026Q2毛利率16.0%，同比+0.2pct；净利率5.2%，同比-0.4pct。
• 细分环节：风机出货稳增，但出口毛利率承压；塔筒利润下滑，但海外需求仍保持高位；海缆营收增长，盈利提升；齿轮箱行业降价5%，德力佳等企业份额提升。

4. 储能板块表现

• 收入：2026H1储能板块收入9011亿元，同比+13%；2026Q2收入4966亿元，同比+15%，环比+23%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润792.2亿元，同比+19%；2026Q2归母净利润449.6亿元，同比+35%，环比+31%。
• 盈利分化：便携式储能、EPC/运营、储能电池等环节表现强劲，集成、PCS、温控/消防等环节盈利改善。
• 毛利率：2026H1电池环节毛利率20.2%，同比+0.5pct；2026Q2毛利率19.8%，同比+1.1pct。
• 现金流：2026Q2电池环节经营性现金流同比+18.4%，环比+67.7%，改善显著。

关键信息总结

1. 行业整体表现

• 新能源板块2026H1营收和利润均下滑，但储能板块增长显著。
• 光伏板块整体承压，但辅材部分环节盈利改善。
• 风电板块收入增长，但盈利分化，出口受汇率和海运影响。
• 核电板块收入增长，但净利润下滑。

2. 储能板块亮点

• 全球需求旺盛，尤其是便携式储能、EPC/运营、储能电池等环节表现突出。
• 美国大储并网加速，叠加AI数据中心需求，推动储能市场增长。
• 储能板块毛利率和净利率均有所提升，盈利能力增强。

3. 光伏板块挑战

• 价格持续承压，主链环节仍处磨底出清阶段。
• 硅料价格因反垄断和供需过剩再次探底。
• 玻璃、支架、设备等环节亏损严重，需关注库存和成本压力。

4. 风电板块情况

• 装机节奏放缓，招标量下滑。
• 国内风机毛利率稳定，出口毛利率承压。
• 塔筒利润下滑，但海外需求维持高位。
• 海缆和齿轮箱盈利改善。

5. 投资建议

• 高景气度方向：储能&逆变器（如阳光电源、德业股份、阿特斯、海博思创、锦浪科技、正泰电源、科士达、艾罗能源、固德威、禾迈股份等）。
• 出海及新技术龙头：金风科技、东方电缆、大金重工、隆基绿能、爱旭股份等。
• 第二曲线发力增长：聚和材料、横店东磁、福斯特、帝科股份、晶科能源等。

6. 风险提示

• 竞争加剧、政策支持力度不及预期、原材料价格波动、海外贸易壁垒及汇率波动风险。

结论

新能源行业在2026年H1呈现明显分化，储能板块增长显著，光伏板块持续承压，风电板块增速放缓但盈利有所改善。未来需关注储能需求释放、光伏产业链价格企稳、风电装机节奏及海外政策变化。在投资策略上，建议关注储能、逆变器、出海及新技术龙头企业。