新能源行业25Q1-3财务报告总结_光伏反内卷稍见成效_风电毛利率已企稳回升_62页_1mb

光伏与风电行业分析总结

光伏板块

• 行业表现：光伏板块收入同比下降5.6%，归母净利润同比上升1495%，反内卷效应开始显现，上游环节如硅料、硅片盈利修复显著。
• 产业链动态：硅料价格上行，头部企业盈利恢复；电池技术加速渗透，尤其是TOPCon技术跃居主流；辅材环节如玻璃、胶膜价格上涨，盈利有望改善。
• 市场走势：欧洲需求逐步恢复，东南亚和澳洲市场旺盛，户储需求回暖；国内大储政策支持力度加大，经济性驱动需求高增。
• 经营情况：整体经营活动现金流净额改善，但辅材厂商库存承压；头部企业如福莱特、通威股份等出货和订单情况较好。
• 风险提示：产能扩张可能导致竞争加剧；政策变动风险；原材料价格波动及技术迭代风险。

风电板块

• 行业表现：2024年风电板块收入同比增长50.37%，归母净利润增长51.51%，陆风、海风出货景气度环比持平，毛利率同环比小幅下降。
• 产业链动态：风机毛利率拐点已现，出海业务盈利领先；铸锻件、塔筒环节出货环比小幅下滑，盈利稳中有升；海缆板块利润率维持高位。
• 市场走势：大储需求高增，装机量有望持续增长；欧洲和新兴市场需求旺盛，政策支持推动工商储需求爆发。
• 经营情况：塔筒、海缆板块经营活跃，龙头订单充沛；环节能力稳中有升，部分企业如天顺风能、东方电缆订单充足。
• 风险提示：产能扩张可能导致价格竞争；政策变动及新能源消纳问题的风险；技术迭代和原材料波动风险。

总体建议

• 推荐方向:
  • 高景气度领域：逆变器及支架（如阳光电源、德业股份等）；
  • 供给侧改革受益及成本优势企业：光伏龙头协鑫科技、通威股份、福莱特；
  • 新技术龙头：隆基绿能、钧达股份等。
• 关注趋势：光伏组件、辅材市场格局变化；风电出海与储能协同发展。

风险提示

• 竞争加剧、政策变动超预期、电网消纳不足、技术迭代及原材料价格波动风险。