20250916-太平洋-福斯特-603806.SH-福斯特2025年中报点评_光伏业务承压_电子材料保持较高增速_5页_679kb

公司点评：福斯特（603806）2025年中报

• 业绩概要：

  • 2025年中报营收同比下滑26.06%至79.59亿元，净利润同比下滑46.60%至4.96亿元。
  • 季度表现：Q2营收环比增长19.58%至43.34亿元，净利润环比下降76.41%至0.95亿元。

• 光伏业务分析：

  • 短期承压：行业抢装导致2025年上半年胶膜出货量与2024年持平，收入受产业链价格下滑影响较大。
  • 长期展望：随着主链价格企稳回升及反内卷推进，行业有望筑底修复，公司经营有望逐步改善。

• 电子材料业务表现：

  • 增长强劲：2025年上半年感光干膜销量同比增21.62%，营收增17.93%，毛利率保持较高水平。
  • 海外产能扩张：泰国二期项目投产促进海外收入占比提升，预计海外收入占比将进一步增加。

• 投资建议与财务预测：

  • 评级：维持“买入”评级。
  • 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为172.93亿、201.65亿、238.61亿元，净利润分别为12.40亿、16.22亿、21.44亿元。
  • 估值预期：PE从29.60倍降至20.14倍，长期成长性和护城河支撑估值修复。

• 风险提示：原材料价格波动、政策变动、市场竞争加剧等风险需关注。