20160326-光大证券-有色金属行业周报_莫负好春光_15页_1mb

莫负好春光 - 行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业受美联储加息预期影响，美元走强，商品承压，同时年报披露集中期导致资源股业绩低迷，基本金属走势疲软。然而，钨行业联合减产与商业收储声明再次激活了稀土、钨等中国优势资源板块的做多热情，供给侧改革逻辑继续发酵。

我们依然认为上半年是有色金属行业较好的投资窗口，原因如下：

1. 外围宽松的货币环境为大宗商品价格反弹提供基础；
2. 尽管一季度基本金属价格有反弹，但短期波动影响企业复产预期，供给侧改革逻辑仍然有效；
3. 一、二季度低迷的中国经济数据将倒逼稳增长政策加码，金属价格下有供给侧改革托底，上有稳增长刺激。

建议从以下三个方向择股：

• 关注价格上涨预期的钨品种；
• 关注供给侧改革的投资机会，如锡、锌、铝；
• 关注股价具有安全边际的小市值、绩优公司。

主要观点

• 市场表现：上周沪深300指数上涨0.82%，有色金属指数上涨0.18%。非金属新材料、钨、磁性材料涨幅居前，铅锌、锂、黄金则表现较差。
• 金属价格：基本金属价格普遍下跌，但钨、锡价格相对稳定。贵金属方面，黄金和白银均出现下跌，铂和钯也有所下滑。
• 行业资讯：
  • 中国电解铝产能关停情况；
  • 营业税改征增值税试点全面推开；
  • 美国对华铝型材进行反规避调查；
  • 中国铜精矿进口大幅增加；
  • 有色金属行业面临能耗监察。
• 个股表现：豫光金铅、东睦股份、炼石有色、鹏欣资源、西部资源涨幅居前，而金贵银业、赤峰黄金、恒邦股份、山东黄金、银泰资源跌幅较大。
• 投资建议：推荐常铝股份、久立特材、章源钨业、锡业股份为核心组合，罗普斯金、闽发铝业、宏达股份、云铝股份为短期建议。

关键信息

• 市场数据：

  • 沪深300指数：3197.82（+0.82%）
  • 有色金属指数：3313.62（+0.18%）
  • 美元指数：96.26（+1.26%）

• 金属价格及涨跌幅：

  • 铜（LME）：4958.50美元/吨（-1.77%）
  • 铝（LME）：1478美元/吨（-2.73%）
  • 铅（LME）：1772美元/吨（-1.96%）
  • 锌（LME）：1790.50美元/吨（-2.98%）
  • 锡（LME）：17295美元/吨（+2.55%）
  • 镍（LME）：8650美元/吨（-0.06%）
  • 黄金（COMEX）：1216.70美元/盎司（-3.13%）
  • 白银（COMEX）：15.20美元/盎司（-3.98%）

• 公司公告：

  • 多家公司发布了2015年业绩公告，部分涉及业绩下滑、诉讼、担保等；
  • 部分公司进行了股份质押、解除质押、非公开发行等事项。

行业推荐组合

核心组合

• 常铝股份（002160）：当前股价9.71元，目标价15.00元
• 久立特材（002318）：当前股价10.47元，目标价15.00元
• 章源钨业（002378）：当前股价9.18元，目标价15.00元
• 锡业股份（000960）：当前股价12.13元，目标价15.00元

短期建议

• 罗普斯金
• 闽发铝业
• 宏达股份
• 云铝股份

估值与投资评级

分析师信息

• 姓名：李伟峰
• 执业证书编号：S0930514050002
• 联系方式：021-22169122 / liweifeng@ebscn.com
• 教育背景：中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士，中南大学冶金工程学院工学学士
• 行业经验：2011年从事有色金属行业研究，2014年加入光大证券

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

声明与风险提示

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异；
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易；
• 投资建议不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议；
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供相关服务；
• 投资者应充分考虑潜在利益冲突，不应视本报告为唯一参考因素；
• 报告内容不构成对任何投资人的投资建议，公司不对投资盈亏承担责任。

附录

• 行业重点上市公司评级与估值指标：详见上文表格；
• 投资建议历史表现图：详见图表；
• 行业及公司评级体系：详见上文。