20220428-东方证券-星宇股份-601799.SH-业绩好于预期_新项目_新产品拓展顺利_5页_379kb

业绩总结

核心内容

公司2022年第一季度业绩表现好于市场预期，展现出较强的市场拓展能力和业务增长潜力。尽管利润增速低于营收增速，但整体财务状况稳健，现金流显著改善。

主要财务表现

• 营收：1季度实现营收21.32亿元，同比增长11.6%。
• 净利润：归母净利润为2.70亿元，同比下滑5.6%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比下滑4.6%。
• 利润下滑原因：主要由于原材料价格上涨、研发投入增加及常州工厂受疫情影响停工。

毛利率与现金流

• 毛利率：1季度毛利率为22.4%，因会计准则调整，与2021年不可比。
• 现金流：经营活动现金流净额达8.57亿元，同比增长174.4%，主要得益于货款和税费支付减少。

期间费用率

• 期间费用率：同比下降1.3个百分点，其中管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率上升1.2个百分点，财务费用率下降0.5个百分点。

新项目与新产品拓展

公司在国内汽车车灯总成设计和制造领域处于领先地位，客户涵盖合资、外资及自主新势力车企，包括一汽大众、上汽大众、广汽丰田、德国宝马、戴姆勒、红旗、吉利、蔚来、小鹏、理想等。

• 新项目订单：2021年取得约135亿元新项目订单，2022年截至3月中旬已取得约40亿元新项目订单。
• 产品布局：已成功布局ADB前照灯、DLP前照灯、氛围灯等高附加值产品，预计于2022年底至2023年逐步进入批产阶段。

研发与产能布局

公司持续加强研发及产能建设，以增强市场竞争力和技术创新能力。

• 研发布局：成立研究院及武汉、上海等地的研发中心，积极布局车灯及汽车电子前沿技术。
• 产能建设：智能制造产业园二期、三期已完工，电子工厂、模具工厂于2021年下半年开工；塞尔维亚工厂建设顺利，欧洲客户项目预计于2022年起陆续批产。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为4.50元、5.82元、7.13元。
• 估值与目标价：按2022年PE估值，参考可比公司给予37倍PE估值，目标价为166.5元，维持买入评级。

风险提示

• 行业风险：乘用车行业需求低于预期，前照灯、后组合灯配套量低于预期。

财务数据概览

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价格：166.50元
• 股价表现：2022年4月27日收盘价为110.7元
• 52周最高价/最低价：235.52/98.34元
• 总股本/流通A股（万股）：28,568/28,568
• A股市值（百万元）：31,625

信息披露

• 持股情况：东证资管、私募业务合计持有星宇股份（601799）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。

分析师申明

分析师对所提及证券或发行人发表的建议和观点均反映其个人看法，与薪酬无直接关系。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

行业投资评级定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

免责声明

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