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星宇股份（601799）买入评级分析总结

核心内容

星宇股份（601799）是一家受益于一汽新车周期的核心标的，公司预计将在2018年迎来新项目大年，展现出较强的增长潜力。报告发布于2017年10月30日，分析师团队包括王冠桥、戴畅、翟伟、张庆泽，对公司的财务表现及未来发展前景进行了深入分析，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度公司实现营收30.1亿元，同比增长31.7%；归母利润3.2亿元，同比增长34.6%。第三季度营收增长显著，但环比略有下降，主要受研发费用增加影响。
• 毛利率稳定：公司2017年第三季度毛利率为22.0%，同比提升1.0个百分点，但环比下降0.8个百分点，整体保持稳定。
• 净利率提升：净利率从10.5%提升至10.8%，显示出公司盈利能力的增强。
• 费用结构变化：2017年第三季度期间费用率上升至13.2%，尤其是管理费用率达到2013Q2以来的最高水平，主要由于新增项目增多导致研发费用增加。
• 未来增长预期：公司预计将在2018年迎来新项目大年，受益于一汽集团新车周期，尤其是一汽大众、一汽奥迪、一汽丰田等品牌的新产品发布。
• EPS预测：预计2017-2019年EPS分别为1.66元、2.18元、2.80元，成长性良好。
• 估值比率下降：PE从30.7倍下降至13.9倍，PB从2.9倍下降至1.9倍，显示公司估值逐步走低。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2016年为3,347百万元，预计2017年为4,244百万元，2018年为5,538百万元，2019年为7,139百万元。
• 净利润：2016年为350百万元，预计2017年为459百万元，2018年为602百万元，2019年为774百万元。
• 毛利率：2016年为21.0%，预计2017年为21.8%，2018年为22.2%，2019年为22.4%。
• 净利率：2016年为10.5%，预计2017年为10.8%，2018年为10.9%，2019年为10.8%。
• 净资产收益率（ROE）：2016年为9.3%，预计2017年为10.9%，2018年为12.5%，2019年为13.9%。
• 每股收益（EPS）：2016年为1.27元，预计2017年为1.66元，2018年为2.18元，2019年为2.80元。
• 每股经营现金流：2016年为1.23元，预计2017年为1.48元，2018年为2.02元，2019年为2.81元。
• 每股净资产：2016年为13.58元，预计2017年为15.24元，2018年为17.42元，2019年为20.22元。

财务比率分析

• 成长性：营业收入增长率预计从2016年的35.6%下降至2019年的28.9%，但整体仍保持增长。
• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，ROE亦稳步增长。
• 偿债能力：资产负债率预计从30.1%上升至38.0%，但流动比率和速动比率保持相对稳定。
• 营运能力：资产周转率和应收账款周转率持续提升，显示出公司运营效率较高。

风险提示

• 新项目量产进度不及预期：公司未来业绩增长依赖于新项目的顺利推进，若新项目量产进度不及预期，可能影响盈利能力。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司良好的财务表现和未来增长预期，分析师维持“买入”评级。
• 相对大盘涨幅：预计公司相对大盘涨幅将大于15%，符合买入评级标准。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916）、盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、卢俊、张馨月等。
• 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、马青岚、申胜雄、俞晓琦、王奇等。
• 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启湧、钟骏、张蔚瑜、周围等。
• 私募及企业业务负责人：刘俊文（021-38565559）。
• 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平、吴良彬、黄梅君、王方舟、李晓政等。

附注

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可通过www.xyzq.com.cn查询相关信息。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 法律声明：本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，且公司可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务。