深度报告-20230718-国金证券-华兰疫苗-301207.SZ-疫苗行业龙头_业绩有望强势复苏_24页_4mb

公司分析：华兰疫苗

2024-2026投资策略与跟踪纪要

分析师：国金证券
发布日期：

• A股盈利预测（百万元/元）
  • 2023：营业收入2570亿，归母净利润955亿
  • 2024：营业收入3215亿，归母净利润1245亿
  • 2025：营业收入3915亿，归母净利润1556亿
• 估值与目标
  • 2023年估值25倍PE
  • 目标市值239亿元
  • 目标价3978元/股
• 评级：买入

核心产品与先发优势

产品覆盖与核心技术

• 成立于2005年，流感疫苗是我国龙头，拥有全球规模最大的生产基地。
• 四价疫苗：2018年中国首个上市，2022年推出全球首个儿童剂型。
• 其他产品包括：狂犬疫苗、破伤风疫苗、轮状病毒疫苗等。
• 技术平台：WHO流感疫苗研发平台。

批签发量纪录

• 2018-2020年，公司四价疫苗分别贡献5122万至20624万剂的批签发量。
• 流感疫苗总体，2022年达成批签发第103批次，四价及三价保持国内龙头地位。

流感疫苗市场前景分析

• 市场规模预期：中国流感疫苗渗透率目前处于较低水平（约3%），对比全球发达城市仍存在提升空间。
• 政策推动：未来政策面存在扩大免费接种范围的可能性，增量人群如老人、未成年人或成接种主力。
• 研发投入：研发单位覆盖：四价亚单位、Hib疫苗、百白破三联等预期将续接增长与景气度。

风险提示

1. 疫苗接种推广速度低于预期
2. 研究试剂或注册流程延后
3. 可能出现市场加剧竞争之势
4. 投资者摊薄效应值得关注

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