20210601-华安期货-6月份沪铜走势展望_基本面良好_短期铜价上涨逻辑仍在_7页_813kb

2021年6月沪铜走势分析总结

核心内容概述

2021年6月，沪铜价格在基本面支撑和宏观流动性环境下，短期上涨逻辑依然成立。尽管五月铜价经历回调，但市场仍存在上涨动能，主要源于美联储政策的延续性、国内地产基建投资的强劲表现以及全球铜矿供应的短期扰动。

主要观点

1. 美联储政策：流动性维持，taper预期暂未兑现

• 美联储上调0/N RRP利率是QE的配套措施，旨在维持市场流动性，两者并不矛盾。
• 4月会议首次提及taper，但就业数据停滞，短期内讨论taper可能性不大。
• 通胀压力持续，可能推动铜价上涨，同时部分联储委员转向鹰派可能引发市场情绪波动。

2. 国内经济与消费：复苏缓慢，基建表现亮眼

• 国内消费恢复节奏偏慢，工业、批发零售、住宿餐饮等板块恢复不均衡。
• 地产投资保持强劲，4月两年复合增速达8.4%，销售数据仍处高位。
• 专项债发行加速，预计二季度基建投资将明显反弹，对铜需求形成支撑。

3. 供给端：短期扰动，未来去库顺畅

• 全球最大两个铜矿面临罢工威胁，秘鲁矿业税政策及冰川保护法案讨论增加供应不确定性。
• 国内炼厂集中检修，5-6月产量或环比收缩，短期供应偏紧。
• 铜精矿加工费持续反弹，显示矿端供应逐步恢复，未来铜去库可能较顺畅。

4. 需求端：电网与空调拉动平稳，汽车表现良好

• 电网投资对铜需求拉动平稳，4730亿元投资承诺对市场预期有一定支撑。
• 二季度为空调销售旺季，库存处于高位，销售数据或迎来反弹。
• 汽车产销量保持增长，新能源汽车增速显著，但碳中和刺激预期或有所降温。

关键信息

宏观政策

• 美联储政策：上调RRP利率是维持流动性的手段，taper尚未明确，通胀持续将支撑铜价。
• 国内流动性：4月后有所改善，预计6月地产板块增速稳健，专项债发行加速带动基建反弹。

供需格局

• 供给：全球铜矿供应存在短期扰动，国内冶炼厂检修导致产量收缩。
• 需求：电网、空调、汽车等下游行业对铜需求拉动平稳，碳中和概念对长期需求支撑明显，但短期预期或降温。

市场情绪

• 短期铜价上涨逻辑仍存在，但高位运行伴随风险积聚，市场情绪需警惕波动。

投资策略建议

• 多头策略：建议采取买入看涨期权的方式持仓，以应对铜价上涨趋势。
• 风险对冲：可考虑买入深度虚值看跌期权，以规避价格快速回撤风险。

图表引用

• 图1：沪铜主连日度K线图（2021年5月）
• 图2：美联储逆回购协议负债（2021年4月）
• 图3：美联储负债（除逆回购协议）
• 图4：美国非农就业及失业率
• 图5：美国PCE物价指数
• 图6：十年期国债收益率
• 图7：地方政府专项债券
• 图8：铜精矿粗炼费
• 图9：精炼铜交易所库存
• 图10：电网工程投资完成额
• 图11：家用空调产量及库存
• 图12：汽车产销量
• 图13：房屋累计竣工面积

结论

综合来看，2021年6月沪铜价格仍受流动性支撑和供给偏紧影响，上涨逻辑依然成立。但需关注美联储政策走向、国内消费复苏节奏及全球铜矿供应变化，合理控制风险，把握市场趋势。