20210730-华安期货-8月份沪铜走势展望_宽松继续支援复苏_铜价仍有上涨空间_10页_1mb

2021年8月沪铜走势展望总结

核心内容

2021年8月，全球铜价在宽松的流动性环境和国内需求支撑下，仍有上涨空间。分析师何磊与闫丰指出，尽管全球制造业复苏趋势放缓，但整体仍保持修复态势，而美国货币政策短期内难以转向，为铜价提供支撑。

主要观点

• 全球制造业复苏进入调整阶段：全球疫情控制和疫苗接种持续推进，主要经济体制造业继续修复，但6月PMI数据表明复苏速度放缓，经济修复进入调整期。
• 美国货币政策保持宽松：美联储就业市场恢复不稳定，非农就业仍有较大缺口，劳动参与率低于疫情前水平，短期内货币政策难以转向。
• 国内需求支撑铜价：国内基建投资诉求强，专项债供给高峰或在8月后到来，同时新能源领域对铜的需求有望提高。
• 显性库存处于历史低位：LME和SHFE铜库存均维持在较低水平，现货高升水为铜价上涨提供支撑。

关键信息

一、全球制造业复苏趋势

• 全球疫情控制持续推进，疫苗接种人数达21.5亿，制造业有望继续修复。
• 6月全球主要经济体制造业PMI出现转弱，新兴市场下降幅度更大。
• 美国经济增速预计在二季度达到高峰，三、四季度增速将有所放缓，但仍有韧性。
• 中国制造业PMI在二季度回落至50.9，供需回落，主要受限产政策和全球供应链扰动影响。

二、美国货币政策分析

• 美联储下半年政策方向为逐步退出宽松，但节奏仍有分歧。
• 非农就业数据波动较大，6月新增480万人，仍低于2020年2月峰值。
• 美国劳动参与率疲弱，就业缺口预计需要一个季度才能收敛至3%以下。
• 美国成屋销售、新开工住宅等指标回落，地产对铜需求边际支持减弱。

三、原材料与冶炼端分析

• 矿企增产动力强劲，秘鲁铜矿产量同比上涨17.8%，国内铜精矿进口量同比增长6.09%。
• 废铜进口量大幅增加，6月同比上涨119.10%，预计后市废铜供应仍将持续。
• 粗炼费回升至53.6美元/吨，硫酸价格维持高位，炼厂利润良好，精炼铜产量有望继续上涨。

四、国内需求与库存分析

• 国内基建投资需求强劲，专项债发行节奏偏慢，预计8月后将加快。
• 电网投资完成进度仅占计划的37%，下半年投资压力将推动需求改善。
• 房地产竣工面积同比上涨25.7%，地产后周期表现稳健，对铜需求形成支撑。
• 家电领域产销增速下滑，空调进入淡季，出口风险增加，金属消费或回落。
• 新能源汽车销量同比大幅增长，用铜量为传统燃油车的3-4倍，新能源领域对铜需求将显著提升。

五、库存与价格结构

• LME铜库存维持在22万吨以上，欧洲部分库存下滑。
• SHFE铜库存降至10万吨以下，社库继续下降，库存处于历史低位。
• 现货高升水（300元/吨以上）为铜价上涨提供支撑，LME铜贴水收窄至20美元/吨附近。

投资策略

• 建议投资者持有多单：基于宏观流动性宽松、国内需求支撑以及库存低位等因素，铜价仍有上涨空间。

结论

综上所述，2021年8月铜价在宽松的海外流动性、国内基建投资支撑以及新能源需求提升的背景下，有望继续上涨。尽管全球制造业复苏进入调整期，但国内需求强劲与库存低位仍为铜价提供支撑。投资者可关注多单策略，同时注意国内外政策变化及市场风险。