20181202-华泰证券-海外大类资产笔记155期_G20峰会是阶段性反弹信号_但并非反转_4页_679kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份2018年12月2日发布的宏观研究动态点评，主要分析了中美贸易摩擦、美股走势、美元周期、人民币汇率、美债收益率以及海外经济数据等多方面内容。总结了当前市场环境及未来趋势，为投资者提供了宏观层面的参考意见。

主要观点

1. 中美贸易摩擦阶段性缓和

• G20峰会成果：中美双方决定停止升级关税，包括不再提高现有关税税率，也不对其他商品出台新的加征关税措施。
• 谈判进展：中美两国元首同意就结构性问题进行谈判，如强迫技术转让、知识产权保护、非关税壁垒等。
• 缓冲期安排：双方将在未来90天内完成谈判，若未能达成协议，关税将从10%提高至25%。
• 阶段性质：G20峰会是阶段性反弹信号，而非贸易摩擦的反转，未来谈判仍将是长期拉锯战。

2. 美股走势与货币政策关系

• 鲍威尔讲话：鲍威尔在11月28日的讲话中表现出“鸽派”倾向，称当前联邦基金利率“略低于”中性利率区间。
• 市场反应：讲话后，标普500指数上涨2.3%，创今年3月以来最大单日涨幅，美元指数走低，美债收益率下滑。
• 未来预期：若美联储加息进程快于市场预期，美股可能出现较大幅度向下调整；若透露鸽派讯息，美股可能继续创新高。
• 加息预测：预计2019年美联储将加息两次，股市波动或反向制约过快加息。

3. 美债收益率走势

• 收益率中枢：预计2019年10年期美债收益率中枢在3%左右，顶部在3.2%附近。
• 加息周期判断：前四次加息周期中，联邦基金利率高点与国债收益率高点几近重合，当前处于第5轮加息周期中。
• 加息末期判断：预计2019年年中为本轮加息末期，联邦基金利率与国债收益率走势或进一步靠拢。

4. 海外经济数据回顾

• 美国：MBA抵押贷款申请指数上升至5.50%，GDP年度化季环比为3.50%，核心PCE同比略有下降。
• 欧元区：M3货币供应同比上升至3.90%，经济信心指数稳定在109.5，失业率维持在8.10%。
• 英国：BRC商店价格指数上升至0.10%，消费者信用净额略有下降，全国房价指数上升至1.90%。
• 德国：零售销售额同比上升至5.00%，工业产值同比上升至4.20%，但欧盟调和CPI同比略有下降。

关键信息

• 风险提示：美联储加息节奏超预期、贸易摩擦事态升级可能冲击市场风险偏好。
• A股机会判断：中期需等待中央全会层面的改革开放政策，长期则可能受益于美元周期下行带来的外生流动性宽松。
• 海外投资机构观点：部分机构认为美股波动增大是回归正常机制，可能不会回到低波动时代。
• PIMCO预测：预计2019年美国股票回报率在5%~10%之间，短端债券收益率曲线将表现更好，美国经济增速可能降至2%~2.5%，全球经济增速降至3%左右。

图表与数据

• 图表1：全球部分股市股指周环比变动
• 图表2：主要货币对美元走势（日环比）
• 图表3：主要货币对美元走势（周环比）
• 图表4：发达国家十年期国债收益率周度变动
• 图表5：部分大宗商品价格周度变动
• 图表6：上周经济数据回顾（包含美国、欧元区、英国、德国、日本等国家的多项经济指标）

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