20220830-万联证券-味知香-605089.SH-2022年半年报点评报告_疫情冲击业绩短期承压_零售渠道增长亮眼_4页_913kb

味知香2022年半年报总结

核心内容概览

味知香（605089）于2022年8月29日发布2022年半年度报告，显示其上半年业绩受疫情冲击短期承压，但零售渠道增长显著，公司整体发展态势稳健，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现3.78亿元，同比增长3.47%。
• 归母净利润：实现7037.79万元，同比增长14.58%。
• 扣非净利润：实现6151.89万元，同比增长0.38%。
• Q2单季表现：营收1.92亿元，同比下降5.16%；归母净利润3468.69万元，同比增长5.40%。

疫情影响

• 上半年新冠疫情多点散发，特别是上海疫情对公司核心区域（华东）业务造成较大影响。
• 上游原材料价格上涨进一步拖累公司业绩表现，低于市场预期。

区域与渠道拓展

• 分产品表现：家禽类产品营收同比增长23.15%，虾类和鱼类产品分别增长12.96%和14.62%，而牛肉类产品营收下滑15.46%。
• 分地区表现：华东地区营收微增1.89%，华中地区营收高增122.40%。
• 分渠道表现：加盟店收入增长22.87%，推动C端零售渠道营收增长17.24%；B端批发渠道及直销渠道营收分别下滑18.14%和14.94%；电商渠道营收大幅下滑48.86%，接近腰斩。
• 渠道布局：公司构建以农贸市场为主的连锁加盟生态圈，上半年加盟店净增加146家，经销店净增加51家。

成本与费用管理

• 毛利率：受原材料价格上涨影响，上半年毛利率下降1.51个百分点至24.40%。
• 费率结构调整：销售费用率同比下降1.35个百分点至3.73%，研发费用率同比上升0.19个百分点至0.44%。
• 销售净利率：上半年销售净利率为18.62%，同比提升1.81个百分点。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.57亿元、1.99亿元、2.51亿元，同比增长18.12%、26.83%、26.29%。
• EPS分别为1.57元、1.99元、2.51元，对应PE分别为36.85倍、29.05倍、23.00倍。
• 维持“增持”评级，认为公司受益于预制菜行业景气度提升，未来增长空间广阔。

风险提示

• 渠道拓展不及预期；
• 原材料价格波动；
• 食品安全风险；
• 行业竞争加剧。

基础数据

基本指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

投资者提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及完整报告内容进行决策。