20220902-太平洋-味知香-605089.SH-味知香_疫情影响需求_加盟店持续开拓_5页_918kb

味知香（605089）总结

核心内容概述

味知香（605089）是一家专注于预制菜领域的食品加工企业，近年来在C端市场表现突出，成为预制菜行业的先行者。公司通过持续拓展加盟店和优化产品结构，逐步构建起在预制菜市场的竞争壁垒。尽管2022年受到疫情影响，但公司凭借在C端市场的稳定增长和新渠道的布局，仍展现出较强的抗风险能力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入3.8亿元，同比增长3.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长14.6%。但Q2收入同比下滑5.2%，主要受疫情对B端业务的影响。
• 收入结构：公司C端业务表现稳健，尤其是加盟店收入增长显著（+22.9%），而批发渠道和直销渠道受疫情影响较大，分别下降18.1%和14.9%。
• 成本压力：原材料价格上涨对毛利率产生影响，但公司通过优化产品结构、提升生产效率等措施有效缓解了成本压力。
• 盈利能力：Q2销售费用率下降，管理费用率也有所降低，带动了净利率的提升，盈利能力保持稳定。
• 未来展望：随着疫情缓解，B端客户需求有望恢复，C端市场增长持续，公司预计2022年收入和利润增速均高于行业平均水平。同时，公司持续推进社区团购业务，提升产品矩阵和产能利用率，为长期发展奠定基础。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：59.45元
• 目标价：70元
• 总股本/流通：100/26百万股
• 总市值/流通：5,945/1,575百万元
• 12个月最高/最低：99.29元/54.27元

财务预测

盈利预测与估值

• 公司预计2022-2024年收入增速分别为20.5%、23.9%、22.0%；
• 净利润增速分别为22.1%、24.8%、24.6%；
• 目标价70元，对应2023年35倍市盈率。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧。

长期发展策略

产品端

• 产品矩阵丰富，SKU数量高于竞争对手，覆盖超300种；
• 重点发展即烹类预制菜，持续推出新品满足消费需求；
• 肉禽类产品是主要营收来源，公司加大研发投入，优化产品口感和质量。

渠道端

• 以C端市场为核心，布局“味知香”和“馔玉”两大品牌；
• 加速BC端渗透，线上和线下销售渠道同步发展；
• 华东地区为核心市场，逐步向其他区域扩展。

产能端

• 厂房主体工程已完工，募投项目提升生产能力和效率；
• 老厂技改后产能提升空间约20%-30%；
• 苏州5万吨产能预计2022年底投产，实现B、C端产品线分离，释放产能。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于市场-5%与5%之间；
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

重要声明

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