20240421-国海证券-优利德-688628.SH-研发与渠道并举_收入与毛利双增2023年报及2024年一季_报点评_5页_246kb

报告摘要

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这份国海证券关于优利德（688628）的报告对其2023年度业绩及2024年一季度表现进行了分析和点评，并给出了“买入”评级，维持之前的评级不变。

报告核心要点包括：

业绩爆发式增长：2023年，公司实现营业收入1020亿元（若报告单位为亿元，则与后文预测口径一致，但数据中也出现百万元单位，根据对比应理解为单位变换，但结论仍有参考性），同比增长144.4%，实现归母净利润161亿元，同比增长374.6%。2024Q1，公司营收284亿元，同比增长194.0%，归母净利润5.46亿元，同比增长336.1%。增长幅度巨大。
盈利能力显著提升：2023年毛利率43.03%，净利率15.52%，同比分别大幅提升7.06个百分点和2.62个百分点。2024Q1，毛利率与净利率进一步提升至44.42%和18.94%。盈利能力持续快速改善，归因于中高端产品销售比重上升，特别是专业仪表、测试仪器等产品实现大幅增长。各产品线毛利率均有提高。
巨额研发投入：2023年研发费用达104亿元，增速45%，占营收比重达10.17%，较去年同期大幅提升。研发投入旨在“仪器高端化+仪表专业化”，推出了多款新品和核心部件，加强技术前沿布局。
销售与市场拓展：2023年销售费用增长56%，显示出加大了市场推广力度。公司积极开发终端客户，国内订单增长。同时，在海外市场扩大渠道布局，境外销售同比增长177.8%，表明全球化战略进展顺利。

基于以上表现，证券分析师姚健维持对公司的“买入”评级。分析师更新了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到1227亿元、1449亿元、1678亿元，同比增长分别为20%、18%、16%。归属于母公司净利润预计为225亿元、284亿元、345亿元，同比增长39%、26%、21%。当前股价对应PE分别为21倍、16倍、14倍。报告同时提示了新产品开发、市场拓展、竞争、技术、人才流失以及小市值带来的股价波动等风险。

总体来看，报告认为通过产品结构优化、加大研发投入与全球化布局，公司收入与盈利能力均呈现出强健的增长势头，未来发展前景被看好。

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