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公司点评：优利德 (0501) 2023年一季报及展望

业绩简报

• 23Q1 财务表现：公司实现营收 238 亿元，同比 -245%，环比 +214%；归母净利润 0.041 亿元，同比 -238%，环比 +640%；扣非归母净利润 0.038 亿元，同比 -278%，环比 +1111%。业绩下滑主要于春节假期及海外客户订单交付延后所致。
• 展望：看好公司二季度业绩高幅改善，在手订单充足。
• 毛利率突破：23Q1 公司毛利率达 41.26%，同比 +641ppt，环比 +205ppt，主要受益于高端仪器仪表业务发力。预测 2023-25 年毛利率分别为 40.1%、41.6%、43.1%，持续提升。

公司产品线发展

• 高端仪器仪表：持续投入，是提升毛利关键。产品矩阵丰富，下游应用广泛。
• 高端化与专业化：
  • 高压万用表：应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域，盈利与空间强。
  • 红外热像仪：替代点温枪趋势明确，应用领域多，预计 2023-25 年收入分别为 264/357/482 亿元。
  • 高带宽示波器/频谱分析仪：
    • 已发布 25GHz 带波器，订单超过 60 台；计划发布 4GHz 示波器、26.5GHz 频谱仪。
    • 预计 2023-25 年仪器板块收入 218/317/460 亿元。
    • 预计仪器板块毛利率 2023-25 年分别为 42%，47%，49%。

未来预测与投资建议

• 财务预测：
  • 2023-2025 年收入预测：1,132/1,410/1,772 亿元。
  • 2023-2025 年归母净利润预测：185/258/359 亿元。
  • 估值：对应 PE 21/15/11X，维持“买入”评级。
• 产品预测：毛利率持续提升，研发投入保障高端产品竞争力。
• 投资评级：维持“买入”评级，多份近期报告覆盖均维持“买入”或积极关注。市场目标价区间从 268元到 N/A 不等，近期报告发布价格目标集中在 4000元以上。

风险因素

• 研发投入不及预期
• 汇率波动
• 原材料价格波动
• 限售股解禁
• 疫情反复

数据摘要（取主要趋势）