20210716-万联证券-化工PVDF行业快评报告_PVDF行业点评_供不应求_行业整体景气上行_价格速度上涨_5页_602kb

PVDF行业点评总结

核心内容概述

聚偏氟乙烯（PVDF）行业在2021年7月16日的市场价格已从年初的7万元/吨上涨至17万元/吨，涨幅高达143%。这一轮价格上涨主要由下游锂电行业需求拉动引起，导致产业链整体供应紧张，推动了PVDF价格的持续攀升。

主要观点

• 供需失衡：PVDF行业处于供不应求状态，2021-2022年电动车市场高速增长，带来每年保守1万吨的PVDF需求增量，市场供应明显不足。
• 需求结构：PVDF分为普通级和电池级，其中电池级主要用于锂电正极粘结剂和隔膜涂覆材料，占锂电池用PVDF总量的75%左右。
• 供应格局：国内总产能为7.1万吨，海外市场约4万吨，合计11万吨。新增产能主要集中于普通级PVDF，电池级产能增长有限，且技术路径转换困难，短期内难以缓解供应紧张。
• 原料制约：PVDF生产依赖R142b制冷剂，该原料因破坏臭氧层受到国家严格管控。国内R142b产能为15万吨，但未来扩产计划多处于环评阶段，短期内原料供应紧张，支撑PVDF价格上涨。
• 投资建议：鉴于行业景气度持续上行，建议关注含有PVDF和R142b的一体化生产企业。

关键信息

需求端

• 2020年PVDF行业总需求量约为4.8万吨，其中锂电池级需求9700吨。
• 锂电池正极粘结剂需求量约为7800吨，隔膜涂覆材料需求约1900吨。
• 2021年全国新能源汽车产量达240万辆，动力电池产量达145.81GW，对应动力汽车用PVDF胶粘剂需求量预计达2.1万吨，带来1.2万吨需求增量。

供给端

• 国内现有产能7.1万吨，海外市场约4万吨，合计11万吨。
• 新增产能主要集中在2021年下半年及2022年底之后，但多数处于环评阶段。
• 国内新增产能多为普通级PVDF，电池级产能增长有限，技术转换难度大。

原料端

• PVDF生产需要R142b，每吨PVDF消耗约1.62-1.67吨R142b。
• R142b扩产计划为10.8万吨，但多数项目尚未完成环评，扩产周期约两年，短期内原料供应仍紧张。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

风险提示

• 下游电动车需求减弱；
• 锂电正极材料需求下降；
• PVDF项目建设进度不及预期。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

标的梳理（国内主要PVDF产能及规划）

数据来源

• 百川资讯
• 万联证券研究所

图表说明

• 图表1：PVDF价格走势（万元/吨）
• 图表2：PVDF下游需求占比（%）
• 图表3：R142b价格走势（元/吨）
• 图表4：主要国内PVDF产能及规划产能（见上表）

证券分析师信息

• 分析师：黄侃
• 执业证书编号：S0270520070001
• 电话：02036653064
• 邮箱：huangkan@wlzq.com.cn